康和投顧／12/03~12/07全球市場及基金展望

本週投資建議

1.時序進入至今年最後一個月份，往年在12月份上旬都有一波作帳行情，下旬就進入交易清淡的假期效應，今年碰到美國財政懸崖問題上攻的力道可能會受到一些影響，所幸近期美國所公布的經濟數據都有不錯的表現，帶動一波強彈行情。本週美國將有ISM製造業、非製造業指數、失業率及密西根消費者信心指數等重要的經濟數據公告，受到珊迪颶風的影響，經濟數據表現可能會有些衝擊，然美股最終表現還是要視兩黨對財政懸崖的協商進度，在狀態不明確之前，股市依舊震盪。

2.瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo表示全球的投資焦點將在於美國的財政懸崖問題，如果國會遲遲不行動，總額6,070億美元的增稅與減支方案明年元旦將自動生效，根據美國國會預算處（CBO）預估，這可能導致美國經濟步入衰退，失業率飆到9.1%。雖然美國總統已經開始進行協商動作，但目前進度依舊緩慢，預期影響市場的時程將會延長，在目前震盪的行情中，瑞士寶盛首推複合式債券，一次掌握新興市場債券、高收益債及投資等級債券等三大債券市場的投資契機，以多元及靈活的配置，追求長期績效的表現。在過去美國量化寬鬆時期，複合式債券平均表現優於高收益及新興市場債券，值得投資人留意。

12/03~12/07全球市場及基金投資展望

上週重大消息回顧

1.美股上週五無甚起伏，投資人因為華府解決財政懸崖陷入僵局，不願投入股市。對於投資人來說，這幾週相當難熬，財政懸崖的陰影一直盤旋不去。週五出爐的經濟數據，也幫不上什麼忙。道瓊工業指數上揚 3.76 點或 0.03%至 13025.58 點。S&P 500 指數上揚 0.30 點或 0.02% 至 1416.25 點。Nasdaq 指數下滑 1.79 點或 0.06% 至 3010.24 點。道瓊工業指數及 S&P 500 指數週線收平盤，Nasdaq 指數週線上揚 1.4%。週五也是 11 月最後一個交易日，11 月頭兩週賣壓甚重，但過去幾週則緩步爬回，讓道瓊工業指數及 S&P 500 指數與 11月 初時水準相若，Nasdaq 指數本月則上升 1.1%。

2.歐洲股市上周五走勢震盪，終場小幅收低。擔憂美國財政懸崖，為股市壓力，但德國通過希臘最近一筆紓困基金，則支撐了利多氣氛。歐洲Stoxx 600指數下跌0.2%，收於275.78，結束了連續三天的漲勢。歐洲個股中，LVMH股價上漲1.3%，高盛將其評等，由觀望調高至買進。11月，歐洲Stoxx 600大盤指數上漲2%，本周亦收高0.9%。

3.台股多頭氣勢欲罷不能，護盤點火成功後，引爆「三軋」行情，大盤開高走高，電子由股王大立光、面板雙虎、NB族群群起反攻，金融、傳產也不落人後，順利回補國慶日後的7590點空方缺口，加上MSCI自收盤後生效，外資先行卡位買盤進場，也讓大盤爆出逾1200億元大量！加權指數收盤時上漲76.62點，以7580.17點作收，成交值放大至1227.92億元，11月月線拉出414點長紅。

4.芝加哥11月採購經理指數上升至50.4，10月為49.9。接受MarketWatch調查的分析師平均預估，芝加哥11月採購經理指數為50.5。生產與就業加速，但新訂單指數下降5.3點至45.3。

5.歐元區10月失業人數再增17.3萬人。但11月消費者物價通膨大幅減緩，在衰退中，家庭的壓力稍減。歐盟統計局Eurostat說，歐元區11月通貨膨脹年率上升2.2%，低於10月的上升2.5%，亦低於分析師預估的上升2.4%。Eurostat亦公布，歐元區10月失業率上升至11.7%，有近1900萬人失業。9月失業率為11.6%，去年同期僅為9.9%。

6.雖然製造業和農業活動疲弱，但因服務業活動改善，印度第二財季經濟年成長 5.3%。印度第二財季(9月底止)的GDP年成長幅度較前季的年成長幅度5.5%縮減。雖然根據《道瓊社》，第二財季的表現仍較高於經濟學家估計的5.2%成長幅，但卻遠低於去年同期6.7%的年成長幅度。

7.台灣經濟研究院30日公布10月製造業信號值為9.22分，分數已連2月衰退，整體製造業景氣燈號連續亮出第8顆藍燈，且10月不同產業別呈現衰退的比重超過80%。台經院表示，若不考慮今年2月呈現持平的綠燈，實際上製造業自去年10月至今已呈現12顆藍燈，顯示製造業景氣1年來皆處相當低迷的態勢。

本週市場展望

1.本週重要經濟數據：12/03Markit美國PMI指數、ISM 製造業指數、營建支出；12/04汽車銷售總額；12/05 MBA 貸款申請指數、非農業生產力、單位勞工成本、ISM 非製造業綜合指數；12/06 Challenger 裁員人數、RBC消費者展望指數、首次/連續申請失業救濟金人數、彭博消費者舒適度；12/07非農業就業人口變動、製造業就業人口變動、失業率、每週平均工時、密西根大學消費者信心指數。

2.又到年末，高盛再度預言 2013 年的股市指數、投資趨勢和市場大事件。高盛認為，未來 12 個月標普 500 指數上看 1575 點，也就是說以現今指數換算漲幅約為 12%，企業基本面將能支撐獲利循環擴張；另外指數目標 3 個月內上看 1450 點，六個月內可望攀升至 1500 點。《MarketWatch》報導，高盛預估，2013 年和 2014 年標普收入預估將成長 4%，利潤約為 8.8%-9%，營收成長超過 6%，本益比則將溫和攀升，2013 年底將由13.2增至13.8。高盛亦認為，進入新的一年，美國經濟將會獲得力量，2013 年經濟成長 1.9%，2014 年成長 2.9%。

3.法國興業銀行 (Societe Generale) 策略師 Alain Bokobza 發佈 2013 年全球投資前景報告，除了警告美國財政懸崖仍未得到解決前景動盪之外，也強調歐洲會變得較有吸引力。該報告對照歐股與美股的股價淨值比，顯示從醫療、科技、能源、電信到消費品等各種類股，歐股都比美股便宜了 30% 以上，最大值的金融股甚至相差近 60%。2013 年非核心區如愛爾蘭、希臘、西班牙、意大利、葡萄牙估計會取回預算基本平衡。GDP 估值方面，報告估計 2012 年美國的實質 GDP 會是 2.1%，2013 年會下降至 1.8%。德國 2012 年的實質 GDP 估計會是 0.9%，2013 年會下降至 0.8%。

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