施羅德／企業併購熱 歐股續看俏

歐洲股市引領風潮已有一段時日，投資人現在可能最想問的會是：後市將會如何？手中的投資部位應該調整嗎？股市表現的好壞通常受到基本面、資金面和人氣面等因素影響，然而不論是預期心理如何樂觀、資金行情如何支持，市場終究會回到基本面，檢視成長與獲利狀況是否符合期待。

基本面連連報出佳績

施羅德投資表示，就總體經濟來看，歐洲經濟復甦的速度優於預期，未來更值得期待。歐元區4月份綜合採購經理人指數(PMI)從3月的53.1勁揚至54.0，不但超越市場預期水準，同時也是2011年5月以來的最高值。此外，德國和法國的4月PMI分別達56.3和50.5，持續處於50以上的擴張水準，因此市場預期歐洲GDP將於第2季加速成長。

再由個體經濟的角度觀察，今年歐洲企業獲利成長率預估將達兩位數。根據Factset 4月25日的統計，MSCI整體歐洲股市2014年企業獲利可望成長15.3%，歐洲小型企業的獲利成長率則可望飆升46.3%。目前正值於財報公佈期，根據摩根士丹利證券5月6日公佈的統計資料，共有市值30%的歐洲企業公佈今年第1季獲利（但只有55%-60%市值的企業會每季公佈獲利），加權平均後高於預期3.1%，此乃自2年前的2012年第1季之後，首次超過預估值；若不含金融業，則更高於預期6.2%。

併購熱將續推升歐股行情

施羅德投資指出，另一項經濟基本面好轉的指標則為企業的併購活動。企業獲利的成長（包含EPS 與ROE）、企業信心的上揚，加上具吸引力的企業價值，通常會促成企業併購活動趨向熱絡。根據彭博資訊統計至4月28日止，今年年初以來歐洲企業成為被併購標的之件數有6,762件之多，併購金額的規模高達8,913億美元，年增率更高達40.2%。近期歐洲規模最大的併購案為美國輝瑞藥廠對英國阿斯特捷利康藥廠的1,004億美元併購。其他還有像是美國奇異電器出價130億美元併購法國的列車製造商阿爾斯通集團，以及墨西哥最大電信商America Movil出價226億美元收購荷蘭皇家電信集團，以及71億美元收購奧地利電信。

施羅德同樣看好具併購價值的企業

施羅德(環)歐洲小型公司基金經理人林區(Andrew Lynch)即表示，歐洲小型股不僅有較高的成長潛力，同時在愈來愈熱絡的企業併購活動中，他們也發掘了部份具有投資價值的小型股。至於整體市場，林區認為全球主要的投資風險中，美國FED QE持續退場的狀況特別需要注意，值得慶幸的是，歐元區的前景仍持續好轉！

圖1、ROE反彈意指併購將隨之增加

資料來源：MSCI, Thomson Reuters, Morgan Stanley Research，2014/4/28。

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