施羅德／歐債起風波 趁勢加碼中國債券基金

歐債危機再度因為法國總統歐蘭德上台、希臘組閣不順利以及西班牙銀行債信評等被調降等因素而升高緊張氣氛。同時歐洲經濟的疲弱不振亦逐漸影響其他地區表現，施羅德投信預期已調降存款準備率3次的中國，將維持其貨幣寬鬆政策以刺激經濟續航力。中國穩健的經濟成長率及走向寬鬆的資金環境有利於債市發展，施羅德投信經理人李正和建議可逢低布局中國債信相關基金。

歐元區為近期全球金融市場不安定的源頭。政治上，法國總統大選由反對黨領袖歐蘭德獲勝、希臘國會組閣失敗，希臘債務將歹戲拖棚到六月、以及德國執政黨在地方選舉大敗等；經濟上，整體歐元區第一季經濟成長完全停滯，僅德國季增率為0.5%和奧地利季增率0.2%，其他國家的經濟則為衰退，包括荷蘭-0.2%、西班牙-0.3%、義大利-0.8%、而希臘更是大幅衰退-6.2%。政治不確定性與經濟疲弱等原因，再度引起投資人對希臘退出歐元區的疑慮，全球金融市場出現資金再次逃入公債市場，其中安全性較高的德國與美國公債殖利率持續下跌，而風險性資產則再度因賣壓而走跌。

除了信心面之外，歐洲經濟疲弱也造成亞洲國家經濟上的壓力，尤其以出口導向的中國與亞洲四小龍受影響較大。以中國為例，四月份出口僅成長4.9%，其中對歐洲的出口貿易幾乎零成長，進而影響其工業生產、外商直接投資、新增貸款與外匯占款等一連串數據皆表現不佳。雖然第二季尚有兩個月份的數據尚待公布，但以目前所公佈的數據，中國第二季經濟成長率恐不及市場預估的8.5%，甚至將略低於第一季的8.1%。中國央行日前再度調降存款準備率2碼，釋出大約4千億人民幣的強力貨幣，惟現在大型銀行的存款準備率仍高達20%，整體資金水準仍相當緊俏，施羅德中國高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人李正和預估中國央行將持續調降存款準備率以解決當前經濟放緩的風險。至於中國是否降息，李正和表示需視物價水準而定，若未來CPI能持穩於3.5%以下，中國降息的時機將不遠矣。

相對於歐、美、日等國，中國的財政體質尚稱健全，貨幣政策彈性也很大，再加上今年十月政權轉移，一切將以「安定」為原則，未來中國發生重大政治或經濟的系統性風險機率很低。近期投資風險主要來自歐洲，金融市場波動風險也加大，因此施羅德投信經理人李正和建議投資人短線宜採取較穩健或保守的態度。但長期而言，中國寬鬆貨幣政策將有利於債市發展，尤其既不過熱也不硬著陸的溫和經濟環境，為債信市場發展的溫床，金融市場下跌或修正將是投資加碼中國債信市場產品，例如中國高收益債券或離岸人民幣點心債券的好時機。

然而畢竟中國是單一新興國家，即使債券的投資風險仍然相對較高。施羅德投信提醒投資人，中國高收益債券基金的投資適合風險承受度較高的投資人。投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。

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