施羅德／不確定的年代 確定的選擇是…

高息股的雙重利多：股利成長與低本益比

自2008年金融海嘯以來，全球許多企業採取相對保守的經營策略，企業不但滿手現金且每年還在大幅度地增加。根據美銀美林證券的統計，以美股史坦普500指數中的非金融業為例，2013年帳上現金創下歷史新高，逼近1.4兆美元，其中大型股的現金佔帳上約10%，高於30年平均的7%；小型股則為12%，也高於1988年以來的年平均水準11%。這些數據顯示，未來幾年當經濟由復甦開始進入成長階段時，同時具有高現金部位且高配息政策的公司，其未來股利成長性均非常值得期待，因為這些公司不僅能夠進行投資計劃，更有配發股息的實力。

全球高息股的另外一個優勢是低本益比，施羅德投信觀察全球主要股市，發現包括MSCI歐洲高息股指數與 MSCI全球高股息指數在內，現階段的本益比仍然相對較低，二者分別只有13.45倍與15.46倍，未來補漲與表現空間大。

表1、全球各主要指數本益比 單位：倍

資料來源：彭博資訊，2014.4.17

高收債升息環境沒在怕

美國聯準會何時開出升息的第一槍，這是目前金融市場關心的議題之一。當然經濟成長的力道是主要決定因素，但當無可避免的升息來臨時，存續期間愈短的債券就愈具有抵抗力。以今年2月底美銀美林的資料來看，美林全球高收益債指數的有效存續期間為3.89年，遠低於美國公債指數的5.79年、全球公司債指數的6.01年，以及新興市場主權債的6.68年。究其原因，因為高收益債券的發行公司通常信用評等較低，借款期限普遍較短，且多有提前贖回債券的機制，使償債期間提前結束；然而這也使得高收益債券的利率風險較低，在升息階段反而受到的衝擊較少。

高收益債券另一項利多在於發行公司的財務品質持續增強中。同樣來自美銀美林證券的統計，2013年第4季全球高收益債券的發行公司，盈餘年增率達到17%，創下3年來的最高速度，顯示該類型的企業也由復甦進入到積極成長的階段，違約率有機會繼續保持低檔甚至進一步下滑，足以抵銷升息環境下融資成本升高的衝擊。

圖1、全球高收益債券發行公司盈餘年增率為3年來最高

資料來源：美銀美林證券全球研究(Global Research)，2014/2/28。

多元資產基金解決市場不確定的困擾

美國與英國何時會升息？歐洲與日本的低利率政策還會維持多久？接下來的金融市場是債轉股？還是股轉債？手中的基金何時該轉？何時不該轉？是許多投資人心中的疑惑。

施羅德(環)環球股債收息基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金） 以高股息股票與高收益債券為主要投資標的，並機動布局投資等級債券、新興市場債券以及其他另類投資標的（如地產股、基礎建設股、不動產證券化、房地產抵押證券、ETF、避險基金等），分散風險又加值，並且針對股市與利率執行動態避險，是投資人面臨多變的金融環境時最佳的投資選擇。

更多最新訊息, 請按此

以上資訊由施羅德投信提供，僅供參考。
1.基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
2.本基金或有投資外國有價證券，除實際交易產生損益外，投資標的可能負擔利率、匯率(含外匯管制)、有價證券市價或其他指標變動之風險，有直接導致本金發生虧損，且最大可能損失為投資本金之全部。
3.有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站/境外基金資訊觀測站中查詢。
4.本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
5.本資料及訊息由施羅德投信提供，僅供訊息接收人參考，未經本公司許可，不可逕行抄錄、翻印或另作派發。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯誤或疏漏，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。或就相關金融商品之投資風格，投資人於投資決定前須諮詢顧問專家。
6.境外基金採用『反稀釋調整』機制，相關說明請詳基金公開說明書。留存投資人之個人資料，除金管會或其他法律規定外，應保守秘密，並依個人資料保護法之規定辦理。
7.中國之分類係依彭博社(Bloomberg)之定義，以公司總部所在地，並非以掛牌交易所之所在地為準；一些與中國有關的證券如國企股、紅籌股等亦被計算在內；惟仍符合金管會直接投資於大陸證券市場掛牌上市之有價證券不得超過境外基金淨值10%之規定。投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。
8.投資於新興市場股票/債券之相關基金通常包含較高的風險且應被視為長期投資的工具。這些股票/債券基金可能有流動性較差與信賴度較低的保管管理等風險。任何債市都有匯率、利率與債信的機會與風險，單一國家與新興市場國家債市波動較大，投資人應衡量本身風險承受情形適度佈局。
9.各基金因其不同之計價幣別，而有不同之投資報酬率。
10.投資於對沖類股由於已進行對沖操作，因此可能會讓投資人降低該基金所投資資產的計價幣別相對於該幣別貶值時的匯兌損失風險；但同樣也可能無法受惠於該幣別於匯兌升值時的匯兌收益。投資以外幣計價之境外基金，匯率變動可能會對基金淨值有正面或負面之影響。以非澳幣投資於澳幣對沖級別基金之投資人，須承擔額外之匯率波動風險。澳幣對沖級別目的在於降低美元兌澳幣匯率波動對不同於基礎貨幣計價之基金投資績效所造成的影響，並讓投資該級別之投資人享有接近投資基礎貨幣級別之績效。對沖操作所需的成本或美元和澳幣間的利差可能會對基金績效有正面或負面之影響，本公司不鼓勵持有澳幣以外之投資人因投機匯率變動目的而選擇澳幣對沖級別。
11.投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金管會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本基金適合能承擔較高風險且追求資產增值的成長型投資人。相對公債與投資級債券，高收益債券波動較高，投資人進場布局宜謹慎考量。美國 Rule 144A債券屬私募有價證券，債券發行機構之財務與營運資訊揭露相對較不透明，且需符合合格投資機構資格者才能進行交易，故債券流動性相對受限。本基金雖依現行法規對Rule 144A債券的投資限制在基金規模10%以內，惟市場波動劇烈時，本基金仍可能面臨前述流動性風險而產生虧損。
12.基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值的變動；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金實際配息及相關配息時間依基金管理機構通知為準。固定收益分配類型基金會定期將基金收益分配予投資人，投資人應當了解依其原始投資日期之不同，基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金配息組成項目表已揭露於施羅德網站，投資人可至http://www.schroders.com.tw查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。

施羅德證券投資信託股份有限公司 台北市信義路5段108號9樓

網址：www.schroders.com.tw

電話：02-2722-1868 客服專線：8723-6888 施羅德投信 獨立經營管理