施羅德／馬蹄聲達達 巨人續前行

2013年全球金融市場有許多出乎投資人意料之外的走勢，如美股頻創新高、日股在安倍三箭的加持下衝向全球漲幅之最，就連過去受債務所苦的歐股也不惶多讓。對於2014年的到來，施羅德投信投資長陳朝燈以「巨人(GIANT)」一詞概括投資重點。「巨人」一方面係指2014年全球經濟與金融市場，仍是由已開發國家等大型市場主導走向，同時亦指台股2014年的投資主軸將圍繞著G（公司治理、4G）、I（網路、基建、創意）、A（蘋果、美國、空氣品質）、N（新通路、新材料、新媒體）與T (FTA, TPP)。

2014年為已開發國家的復甦派對

2013年的經濟與股市成績都一反過去新興市場向前衝，而成熟市場慢吞吞的刻版印象，反而是成熟國家做為領頭羊，新興市場難望項背。施羅德投信投資長陳朝燈表示，預料物價走勢溫和，加上干擾市場的負面因素逐漸淡化，2014年全球經濟將形轉強。延續2013年的表現，2014年金融市場的聚光燈仍是在已開發國家身上，且全球景氣復甦將續由已開發國家帶動；而出口至歐美為主的新興國家，在出口國採購經理人指數(PMI)站上50之後的半年至一年，可望受到帶動而有較強勁的經濟表現。

美國的經濟活動在憂喜參半中逐漸轉強，至今成果不俗，零售銷售與工業生產已經回復到2008年金融海嘯前的水準，個人收入與勞工雇用復甦速度雖然較慢，但也在穩健回復之中。歐洲各國則尚有腳步不平均的現象，整體歐元區剛剛脫離衰退的泥沼，預料2014年雖達不到邁開大步的程度，但蹣跚之中仍可緩步向前。在歐洲各主要國家中，德國依然是其中的佼佼者，英國在央行總裁的新人作風下，經濟成長可望加速，法國、西班牙及義大利等則還需要加一把勁。若以歐洲的經濟結構來看，週邊國家仍有改善的空間，債務比重、銀行體質與勞動成本等都需強化。所幸，陳朝燈預期，歐洲再次發生危機的可能性相當低。

2013年日本股市在貨幣與財政政策同時大力相助下，表現亮眼。陳朝燈認為，除了今年4月消費稅即將由5%提高為8%外，日本物價能否由通縮轉為通膨，達到安倍政府2%的目標，至為關鍵。預料2014年日本央行仍將繼續其寬鬆的貨幣政策，而日圓兌美元匯價有機會回到金融海嘯前110的水準。

至於新興市場，QE退場使其產生資金流出的壓力，倚重原物料商品出口的國家、經常帳赤字大的國家以及外債負擔重的國家都將面臨較大挑戰。但是，陳朝燈預期在2014年下半年，體質佳的新興國家將有機會因為股市價值來到具吸引力的價位，而重新獲得市場青睞。目前正處於調整經濟結構階段的中國，短期內成長率有季節性減速的壓力。陳朝燈認為中國未來若消費與出口能夠重掌大局，則經濟成長可望延續。

外資來相挺　台股首季不看淡

外資投資在台股向來有舉足輕重的地位，檢視近10年來外資的每月投資平均，施羅德樂活中小基金經理人陳同力指出，每年11月起至翌年4月外資的平均匯入金額高於全年平均值，且淨匯入機率也多在七成以上，顯示此時正是投資台股的好時機。

表1、近十年外資投資台股每月平均

資料來源：台灣證券暨期貨交易統計數據，2013/09。

陳同力預估，2013年全體上市櫃企業獲利為新台幣14,764億元，年增率高達41.9%；若扣除潤泰集團一次性獲利，年增率亦有35.7%。展望2014年，陳同力看好半導體產業的正向循環、蘋果推出新產品的拉抬，以及傳統產業中循環產業在2013年上半年基期較低，皆有利於企業獲利續揚，全年獲利預估約可成長9%。至於大盤走勢，陳同力預期台股全年多以盤整格局為主，但指數仍有挑戰9000點的機會。

陳同力將台股2014年的投資主軸與相關產業以GIANT（巨人）一字來說明：

G：代表公司治理與誠實領導 (Corporate Governance)、政策指導(Policy Guidance)、4G建設與服務，相關企業有各產業龍頭與公司治理模範股、電信設備股。

I：代表網路升級(Internet Upgrade)、iDevices、基礎建設(Infrastructure)、創意(Innovation)，相關產業有巨量資料、網路行銷與支付、網通、晶圓代工、文創。

A：代表蘋果公司產品( Apple)、行動裝置應用程式(App Store)、美國經濟復甦題材(America)、空氣清淨與淨水處理(Air Quality and Water treatment)，相關產業則有手機零組件、組裝、空氣與水污染防治。

N：代表新通路(New Channel)、新材料(New Material)、新媒體(New Media)，看好的產業為紡織、第三方支付、電子商務、運動用品。

T：代表兩岸自由貿易區(Free Trade Area)、環太平洋貿易協定(TPP)，看好的產業有金控、貿易、物流、東協受惠股。

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