施羅德／走出通縮、獲利成長 優質日股續強

2014年日本股市的投資前景如何？

今年日本股市因為安倍經濟學的政策激勵而上漲，經濟成長亦見到復甦，近期物價上揚更顯示政府對抗通縮的努力已見成效，雖然部分原因來自於能源價格走高與日圓貶值的影響，但朝向溫和通膨邁進的趨勢對日本經濟來說是一大振奮的力量。10月份日本不含生鮮食物與能源的物價年漲0.3%，達到15年來新高；勞動市場持續改善也顯露出薪資上漲的契機，這同時也是持續且穩定通膨環境的必要條件。

施羅德日本股票投資團隊主管前田正吾認為，僅管安倍首相已經決定要在明年調高消費稅，但日前決議推出5.5兆日圓的經濟振興方案，應會緩和加稅的影響。

企業獲利持續成長

企業獲利的成長，部分來自於弱勢日圓，其餘則來自於出口增加與消費提高，這些利多將在2014年把企業獲利推向新高。在總體經濟環境支持下，股東權益報酬率正在往上升的軌道，資本支出也因為獲利大幅度改善而回升。

美國是日本出口最重要的市場，其明年經濟成長動能仍然維持。與中國關係間的紛擾，則是2014年的投資風險，但是前田正吾認為兩國政府應該會同意雙方經濟關係才是最重要的議題。逐漸走出通縮，勞動市場改善，加上總體經濟的好轉都對企業獲利成長大有幫助。

安倍經濟學的向上潛力

安倍經濟三箭的持續性一向被批評者所詬病，第一箭與第二箭的寬鬆貨幣政策搭配2%的通貨膨脹目標加上積極性的財政政策，已經貢獻了今年的股市大部分漲幅。然而，關於成長的第三箭，是引發爭論最多之處，則讓投資人有些失望。

政府行動已朝向正確的方向且作出某種程度的突破，當安倍政府邁向第二年，加上掌握參眾議院的多數，至少可在未來3年維持政治穩定，是2014年可能會出現正面驚喜的原因。振興策略中，如跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議(TPP)的談判，則需要時間來循序漸進地執行。

公司治理的進步

最近日本股市引起大家注意的事是一個新指數的建立：JPX日經400指數，指數成分股的篩選標準是企業資本使用的效率性、有效性，這些公司對國內與國外的投資人都具有投資吸引力，指數建立同時也讓公司治理更進步，增加投資誘因。未來這個指數能否納入日本退休基金的投資參考是推廣公司治理的關鍵因素。這些發展會讓市場對日本企業的信心度提高，給經理階層更大的壓力去增加股東利益。

堅持投資優質成長企業

前田正吾說明施羅德日本股票投資團隊是以由下往上的選股為主要投資策略，選股的重點在於獲利成長力道可持續到明年的企業，並以施羅德富有紀律性的評價方法選擇買進時點。儘管對美元貶值空間變小，日圓貶值還是會持續扮演推動股價的關鍵性因素。前田正吾表示該團隊投資的企業都是成長與獲利優於長期平均，特別是那些有獨特的成長動力，但目前尚未被市場所完全認知的企業，更是團隊投資的重點。

更多最新訊息, 請按此

以上資訊由施羅德投信提供，僅供參考。
1.基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
2.本基金或有投資外國有價證券，除實際交易產生損益外，投資標的可能負擔利率、匯率(含外匯管制)、有價證券市價或其他指標變動之風險，有直接導致本金發生虧損，且最大可能損失為投資本金之全部。
3.有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站/境外基金資訊觀測站中查詢。
4.本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
5.僅作為舉例說明，不代表任何金融商品之推介或投資建議。
6.本資料及訊息由施羅德投信提供，僅供訊息接收人參考，未經本公司許可，不可逕行抄錄、翻印或另作派發。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯誤或疏漏，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。或就相關金融商品之投資風格，投資人於投資決定前須諮詢顧問專家。
7.（for得獎基金）標準普爾台灣基金獎：標準普爾台灣基金獎的評審標準，採風險調整後的報酬率為主，評估個別基金是否能穩定一致地超越同類型基金。 Morning star rating： 晨星星號評鑑為提供投資者基金投資報酬與報酬波動性資訊的國際通用評鑑標準，最高級五顆星乃績效表現在同類型基金中前10%。晨星星號評級是按基金過去一段時間(三年(含)以上)在同類型基金中，經調整風險後收益將基金按１至５星級排序，最高為５顆星評級。Standard & Poor fund management rating：標準普爾基金管理評等，此評等是依基金經理人及其研究團隊之研究能力，以及基金過去績效來作評比，共分為「Platinum、Gold、Silver」評等，Platinum為最高評等。Fitch-AMR rating： Fitch資產管理評鑑(AMR)為評鑑公司投資流程與資產管理人的國際通用標準，共分五個等級，AM1為最高級，代表公司投資流程健全、投資團隊具有深厚經驗與研究基礎且投資長期維持穩定的獲利。
8.（for標準差）Standard deviation – 標準差，被廣泛運用在股票以及共同基金投資風險的衡量上，主要是根據基金淨值或股價於一段時間內波動的情況計算而來的。一般而言，標準差愈大，表示淨值或股價的漲跌較劇烈，風險程度也較大。Sharpe ratio – 夏普指數，為一經風險調整後之績效指標，代表投資人每多承擔一分風險，可以拿到較無風險報酬率高出幾分的報酬；若為正值，代表基金承擔報酬率波動風險有正的回饋；若為負值，代表承受風險但報酬率反而不如銀行利率。基金的夏普指數愈高，表示在考慮風險因素後的回報情況愈高，為較佳的基金。
9.(for超額報酬）所謂超額報酬，係指基金報酬率減去大盤報酬率，剩下的值即為超額報酬。
10.（for offshore funds）境外基金採用『反稀釋調整』機制，相關說明請詳基金公開說明書。留存投資人之個人資料，除金管會或其他法律規定外，應保守秘密，並依個人資料保護法之規定辦理。
11.（for境內基金含中國）投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。（for境外基金含中國）中國之分類係依彭博社(Bloomberg)之定義，以公司總部所在地，並非以掛牌交易所之所在地為準；一些與中國有關的證券如國企股、紅籌股等亦被計算在內；惟仍符合金管會直接投資於大陸證券市場掛牌上市之有價證券不得超過境外基金淨值10%之規定。投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。
12.投資於新興市場股票/債券之相關基金通常包含較高的風險且應被視為長期投資的工具。這些股票/債券基金可能有流動性較差與信賴度較低的保管管理等風險。任何債市都有匯率、利率與債信的機會與風險，單一國家與新興市場國家債市波動較大，投資人應衡量本身風險承受情形適度佈局。
13.投資於小型公司相關基金，其股價潛在波動風險與流動性風險較高，即小型公司的流動性較低，價格波動也較高，故其基金價值波動通常較大型公司基金大。
14.各基金因其不同之計價幣別，而有不同之投資報酬率。
15.（for hedge share）投資於對沖類股由於已進行對沖操作，因此可能會讓投資人降低該基金所投資資產的計價幣別相對於該幣別貶值時的匯兌損失風險；但同樣也可能無法受惠於該幣別於匯兌升值時的匯兌收益。（for AUD hedge share）投資以外幣計價之境外基金，匯率變動可能會對基金淨值有正面或負面之影響。以非澳幣投資於澳幣對沖級別基金之投資人，須承擔額外之匯率波動風險。澳幣對沖級別目的在於降低美元兌澳幣匯率波動對不同於基礎貨幣計價之基金投資績效所造成的影響，並讓投資該級別之投資人享有接近投資基礎貨幣級別之績效。對沖操作所需的成本或美元和澳幣間的利差可能會對基金績效有正面或負面之影響，本公司不鼓勵持有澳幣以外之投資人因投機匯率變動目的而選擇澳幣對沖級別。
16.（for絕對報酬）絕對報酬投資策略係指追求任何時點進場投資後12個月獲得正報酬目標，惟並不保證保本或保證獲利。17.（for高收益債券基金）(1)投信基金：(a)高收益債券基金；(b)投資新興市場國家之債券總金額達基金淨資產價值之百分之六十以上且投資高收益債券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之四十者。(2)境外基金：(a)以高收益債券為名或投資策略以投資高收益債券為主或過去1年每月底投資組合平均60%以上投資於高收益債券。(b)投資策略有相當比重投資於高收益債券或過去1年每月底投資組合平均30%以上投資於高收益債券。(3)以高收益債券為訴求之基金基金名稱後應加註：1. (1)(a)及(2)(a)所列基金加註「本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券」，另高收益債券基金之配息政策可能致配息來源為本金者，應同時加註「且配息來源可能為本金」與「本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用」。2. (1)(b)及(2)(b)及(3)所列基金加註「本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券」。""應以不同顏色及顯著字體載明並列示適合之投資人屬性。並刊印投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金管會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本基金適合能承擔較高風險且追求資產增值的成長型投資人。相對公債與投資級債券，高收益債券波動較高，投資人進場布局宜謹慎考量。美國 Rule 144A債券屬私募有價證券，債券發行機構之財務與營運資訊揭露相對較不透明，且需符合合格投資機構資格者才能進行交易，故債券流動性相對受限。本基金雖依現行法規對Rule 144A債券的投資限制在基金規模10%以內，惟市場波動劇烈時，本基金仍可能面臨前述流動性風險而產生虧損。
18.（for配息基金）基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金實際配息及相關配息時間依基金管理機構通知為準。固定收益分配類型基金會定期將基金收益分配予投資人，投資人應當了解依其原始投資日期之不同，基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息組成項目表已揭露於施羅德網站，投資人可至http://www.schroders.com.tw/flib/tw/pdf/dividendcompositiontable.pdf查詢。（for配息扣除前未扣除行政管理費）本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。
19.（for定期定額投資）投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去的績效亦不代表未來績效之保證。

施羅德證券投資信託股份有限公司 台北市信義路5段108號9樓 網址：www.schroders.com.tw

電話：02-2722-1868 客服專線：8723-6888 施羅德投信 獨立經營管理