施羅德／什麼投資具有「三不一沒有」特色？

美股表現佳，中小型股更突出

美國聯準會（Fed）主席柏南克在釋出量化寬鬆政策（QE）即將退場，市場雖立刻陷入動盪；其後又表示將視需要而定，政策可鬆可緊。消息面利空鈍化後，「美國經濟趨於樂觀」的態勢愈來愈清楚，利率溫和回升，支撐美股表現。投資人或許已經注意到，今年以來美國股票指數頻創新高，然而美國中小型類股的股價比大型類股還要強勢，而且上半年已吸引資金近70億美元。

表1、美國小型股表現突出

資料來源：彭博資訊，2013/7/29

美中小股「三不一沒有」特色，勇敢投資！

歐債危機在2011年8月爆發以來，全球資金紛紛湧入相對安全的美國金融市場。然而，一年多以來，風向轉變，投資美國不再是保守避險，而是積極逐利。美股今年以來表現出色，不論是大型企業，或是中小型企業的股價，皆優於MSCI全球股票指數；若是拿美國大型企業和中小型企業比一比，中小型企業的股價又更勝一籌。

施羅德投信產品研究部王翰瑩協理表示，美國中小型股具有「三不一沒有」的特色，此時正適合積極型投資人。所謂的「三不」，指的是不怕升息、不怕QE縮手、不怕中國大陸經濟減速；「一沒有」則為沒有盈餘成長疑慮。

不怕升息：若美國QE果真逐步退場，代表經濟復甦一如預期，已不需額外挹注資金；而景氣回溫至一定程度後，難免央行會以升息的方式來降溫，以免經濟過熱。根據歷史經驗，不論升息前、或升息後，小型股的表現皆優於大型股。

表2、升息前後美國小型股表現皆較大型股為佳

資料來源：CRSP; BofAML Small Cap Research, 2013/6/27。

不怕QE縮手：QE傳出收傘，主因是過去一年來，美國失業率「放晴」，不僅從8.2%降到7.6%，來到4年新低，聯準會更預期，今年底美國失業率將降到7.2% - 7.3%，明年更將持續滑落到6.5% - 6.8%。就業市場若果如預期好轉，應可帶動消費成長，美國中小型股亦能受惠。

第2季儘管全球股市皆遭遇QE縮手的亂流，但回穩後美國小型股的表現仍然優於大型股。除了資金流入的支撐外，今年以來，美國中小型企業也透過配發股利和買回自家股票等方式，支撐股價。

不怕中國經濟減速：中國今年上半年經濟成長7.6%，第一季度成長7.7%，第二季則放緩到7.5%；包括中國在內的新興市場，經濟成長的腳步開始收斂。然而，美國中小型股多屬內需型產業（如消費必需品、消費耐久財、健康護理、公共事業等），與國際經濟關聯度較低，相對「免驚」。

沒有盈餘成長疑慮：美股頻創新高後，或許有投資人擔心是否會有後繼無力的問題，然而從每股盈餘（EPS）來看，今年美國中小型企業的EPS可望成長20.49%，明年更將高達33.09%，比大型股出色，成長更有爆發性，實無需憂心。

挑選「牌子老」的美國中小型股基金

中小型股票的挑選不容易，通常為了挖掘潛力股，投資團隊需要花更多倍的時間與精力深入研究；至於中小型股票基金，同樣需要嚴選。施羅德投信產品研究部協理王翰瑩則表示，正因為小型股投資並非每個團隊皆能勝任，因此建議應以「牌子老」、經驗豐富的團隊為主。例如施羅德投資的美國中小型型股研究團隊已有超過20年的管理經驗，團隊以3大選股邏輯尋找市場遺珠：

1.股價錯估成長股：公司呈現強勁成長趨勢，但價格遭到錯估者。

2.穩定獲利股：公司可產生穩定的獲利、營收以及現金流量。

3.轉機股：公司正進行正面改變，但尚未獲得市場認同。

基金經理人靈活的投資組合，使得基金得以同時具備小型股的爆發力與大型股的波動性，對於想要參與美國中小型股成長契機的投資人，實為不可忽視的選擇。

更多最新訊息, 請按此

以上資訊由施羅德投信提供，僅供參考。
1.基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
2.本基金或有投資外國有價證券，除實際交易產生損益外，投資標的可能負擔利率、匯率(含外匯管制)、有價證券市價或其他指標變動之風險，有直接導致本金發生虧損，且最大可能損失為投資本金之全部。
3.有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站/境外基金資訊觀測站中查詢。
4.本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
5.本資料及訊息由施羅德投信提供，僅供訊息接收人參考，未經本公司許可，不可逕行抄錄、翻印或另作派發。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯誤或疏漏，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。或就相關金融商品之投資風格，投資人於投資決定前須諮詢顧問專家。
6.境外基金採用『反稀釋調整』機制，相關說明請詳基金公開說明書。留存投資人之個人資料，除金管會或其他法律規定外，應保守秘密，並依個人資料保護法之規定辦理。
7.投資於小型公司相關基金，其股價潛在波動風險與流動性風險較高，即小型公司的流動性較低，價格波動也較高，故其基金價值波動通常較大型公司基金大。
8.各基金因其不同之計價幣別，而有不同之投資報酬率。

施羅德證券投資信託股份有限公司 台北市信義路5段108號9樓

網址：www.schroders.com.tw

電話：02-2722-1868 客服專線：8723-6888 施羅德投信 獨立經營管理