施羅德/QE退場誰來接棒?
兩天的FOMC會議結束,美國聯準會主席柏南克再次宣示,將開始縮減量化寬鬆貨幣刺激措施規模,使得全球市場又灰頭土臉。施羅德多元資產團隊協理莊志祥分析,美國經濟好轉,QE退場是必然事實,短線市場將反映投資情緒的失望性賣壓;但中長期來看,QE退場將拉開資產挪移序幕,後續股票與債信資產將有機會接棒演出。
QE退場市場震盪 施羅德多元資產團隊:短線衝擊
美國聯準會究竟何時讓QE退場?是目前投資界熱門討論議題,美國聯準會主席柏南克從2012年10月指出,美國央行「將維持刺激政策一段時間,直到經濟好轉」;事過半年後,柏南克在2013年5月22日國會證詞,風向大轉,暗示未來可能縮減量化寬鬆規模;而6月18、19日才剛落幕的美國聯準會貨幣政策會議,柏南克又再次表明QE退場態度,評估今年開始縮減購債規模,並且在2014年中退出市場,造成全球市場信心大幅波動。
QE縮減消息 市場波動度驟增
根據Bloomberg統計,自從今年五月份開始,聯準會陸續釋放縮減量化寬鬆政策訊息,債券年化波動幅度增加0.87%、房地產指數跳升5.83%,顯示市場不安全感。施羅德多元資產團隊協理莊志祥評估,QE退場看兩大指標:失業率與通貨膨脹率,美國下半年經濟有機會加速成長,若按照每月新增20萬就業人數與勞動參與率下滑至63%步調,以及通貨膨脹率溫和控制在2%水位,QE退場已經是既定的事實。
資料來源:Bloomberg,2012/12/31~2013/6/18,以美元計算,債券係以Barclays Global Aggregate Total Return Index計算、股票以MSCI World Index計算、房地產則以FTSE EPRA/NAREIT Global Real Estate Index計算。
資產板塊挪移3現象:棄債券、轉進美日股、成熟貨幣強
另外QE退場效應也逐漸在資產配置板塊出現挪移現象,第一,債券資金持續淨流出。根據美銀美林證券報告顯示,截至6月12日為止,債券基金一周內淨流出145億美金,寫下史上第二大淨流出紀錄,資金撤出高收益債基金65億美金、新興市場債基金25億美金、政府公債基金15億美金。
第二,資金湧入美、日股票。主要因為美國經濟走強,日本受惠安倍經濟政策刺激,資金持續流入。美銀美林證券統計至6月12日為止,今年以來美股基金淨流入527億美金、日股基金也增加296億美金。第三,成熟國家貨幣強。近期美元與歐元不斷走強,除了美國經濟轉佳之外,歐洲經濟日趨穩定,國際資金,再度湧入歐元與美元。
施羅德多元資產團隊協理莊志祥表示,QE退場效應正醞釀更大幅度的資產移轉,主要觀察2指標:美國10年期公債殖利率趨勢與債券基金資金動態。目前美國10年期公債殖利率約在2.0%到2.3%區間,若與5月初水準相較,短短一個多月時間,殖利率已經大幅彈升50多個基本點,造成債券價格快速走跌。莊志祥表示,目前資金轉向尚屬初始,未大規模流入特定資產,且即使在QE 退場後,預料全球資金動能仍然無虞,因此擁有低基期與報酬空間相對較高的股票與債信資產,有機會成為下一波資金聚集的重鎮。此時的投資人,不妨趁勢布局下一個明亮資產。
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