施羅德／影響日股走勢的三大因素

日股動向要看美國經濟、貨幣政策及日本選後的政策

日本首相安倍晉三的三支箭政策在金融市場上反應差異頗大，前二支箭成功使得日圓一如預期，兌美元曾達100日圓價位，而日股亦因出口大廠的績效好轉，指數由去年第四季一路上揚至今年五月中旬。然而第三支箭的經濟結構改革市場卻不買單，日股回檔至今已逾二成。除了正好遇上美國量化寬鬆所引起的國際亂流之外，施羅德日本股票團隊主管前田正吾表示，2005年小泉純一郎郵政民營化的改革，簡單明瞭且層面廣大，而這次安倍的政策包括農業、文創、電力、教育、醫療等範圍，惟其力道有限，金融市場的負面反應是可以預期的。

現階段投資人普遍認為，七月份參議院選舉結果將是影響日本股市短期走勢的主要因素，但前田正吾卻提出了不同的看法。前田正吾同意自民黨獲勝的機會較大，但關鍵在於自民黨能贏多少，以及安倍選後會提出什麼樣的改革政策。由於結構性改革難有立竿見影之效，通常需要3-5年的時間，因此不論對日本經濟或股市的影響都是長遠的。相反地，前田正吾提出現階段影響日本股市的主要因素，第一是美國經濟成長，第二是寬鬆的貨幣政策，第三才是安倍後續的改革政策。

前田正吾進一步說明，只要美國經濟復甦腳步穩健，自然有利於日本的出口產業；再者，若因美國經濟表現佳而結束量化寬鬆政策，甚或升息，同時日本仍維持在低利率水準，都將使得美日利差擴大，帶動美元進一步走強（亦即日圓走弱），可再提升日本出口廠商的競爭優勢，更有利於日本股市。而比起結構性改革政策需要3-5年才可見效，美國經濟穩健成長，則有機會在6個月內見到。

逢大跌即可分批承接

僅管不確定性因素橫亙於前，日本企業獲利的潛力仍可成為中期股市上揚的支柱。前田正吾說明，日圓兌美元每貶值1日圓，企業（不含金融業）的盈餘將可望增加1~2%，因此只要安倍政府的百圓政策不變，日本企業盈餘上修的潛力應在預期之中。而各類股中，前田正吾看好的是汽車與貿易類股，主因前者已從日本地震、泰國洪災與中國抵制中復原，而後者則有5-10倍低本益比的吸引力。由於選舉前股市波動難免，施羅德日本股票團隊主管前田正吾建議投資人，只要逢股市重挫即是承接良機，可以分批的方式進場，減少短期損失的可能。

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