施羅德／第三支箭蓄勢待發　日股還沒漲完

安倍晉三支持率攀高　安倍經濟學發酵

隨著安倍晉三於2012年12月二度出任日本首相，日本自1989年經濟泡沫後，長達20幾年的通貨緊縮情況已被突破。施羅德投資表示，安倍晉三此次重掌政權與2006年首次執政時，情況已有所不同。比較兩次上任百日的民意支持度，此次安倍從甫當選的62%，經過百日執政之後上升到69%，有別於上一次執政從71%降至51%，同時也擺脫之前三任首相上台百日後，民意支持度皆下跌的窘境。

挾著民意支持，使安倍政權能夠無後顧之憂地推動「安倍經濟學 (Abenomics)」。安倍經濟學的主軸就是所謂的「三枝箭 (Three Arrows)」，其中第一箭是採用大膽的貨幣政策，明確設定在兩年內達成2%的通貨膨脹率目標，希望藉此將貨幣基礎倍增。第二箭就是推出規模高達10兆日圓的財政刺激方案，希望藉此重振日本經濟。預計將在今年(2013)六月推出的第三箭，則與成長策略有關，旨在解除日本諸多管制，進而促進民間投資。

表1、日本近年首相就職百日民意支持度

資料來源： 日本經濟新聞、大和證券、2013/4

兩箭奏效 第三箭蓄勢待發

整體而言，前兩箭已對日本經濟產生正面影響。就業情況雖然仍處於復甦階段，但是無論是消費者信心或是經濟觀察機構的研究，都顯示對日本經濟前景信心的改善。在寬鬆貨幣政策引導下，日圓貶值也刺激了日本出口的成長，使得近年來歷經311大地震、泰國洪災及釣魚台爭議所導致的出口衰退現象逐漸改善。

施羅德投資指出，受惠於貶值效益而大幅成長的產業當屬汽車業，預估日本三大汽車廠（豐田、本田、日產）的淨利將可從去年(2012)的1.5兆日圓成長至2014年超過2.5兆日圓。另一受惠產業則是金融業，日本股市的東證(TOPIX)指數預估EPS將可從53日圓(2012年)成長至71日圓(2013年)，而ROE也可從去年的6.4%增加為今年的8.2%。

此外，施羅德投資進一步說明，日本長年的經濟萎糜，使許多日本企業藉由併購來成長，整體日本產業對外併購金額從2010年的3兆日圓成長至去年(2012)的9兆日圓。未來這些新興的日本跨國企業，將可受惠於海外投資效益而有所成長。

雖然目前日本經濟充斥利多消息，但整體而言，市場以「通貨再膨脹」的類股（如房地產、交通運輸設備及銀行業）為主，而非出口產業，因此全球投資人對於日本依然維持中立，而日本股市也還不算貴。

爭取加入TPP 後續效應待觀察

施羅德投資認為，投資者的評價在之後是否會有所改變，關鍵在於日本最終能否加入目前由美國所主導的跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議(TPP: Trans-Pacific Partnership)。TPP是一自由貿易協定，可藉此檢視安倍內閣所承諾之解除管制的決心，再者，加入TPP雖然有助於日本出口產業成長，但也會對農業造成衝擊，因此安倍政權能否抵擋農民抗議所帶來的政治紛擾，將是值得後續觀察的重點。

更多最新訊息, 請按此

以上資訊由施羅德投信提供，僅供參考。
1.基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
2.本基金或有投資外國有價證券，除實際交易產生損益外，投資標的可能負擔利率、匯率(含外匯管制)、有價證券市價或其他指標變動之風險，有直接導致本金發生虧損，且最大可能損失為投資本金之全部。
3.有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站/境外基金資訊觀測站中查詢。
4.本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
5.本資料及訊息由施羅德投信提供，僅供訊息接收人參考，未經本公司許可，不可逕行抄錄、翻印或另作派發。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯誤或疏漏，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。或就相關金融商品之投資風格，投資人於投資決定前須諮詢顧問專家。
6.境外基金採用『反稀釋調整』機制，相關說明請詳基金公開說明書。留存投資人之個人資料，除金管會或其他法律規定外，應保守秘密，並依個人資料保護法之規定辦理。
7.各基金因其不同之計價幣別，而有不同之投資報酬率。
8.投資於對沖類股由於已進行對沖操作，因此可能會讓投資人降低該基金所投資資產的計價幣別相對於該幣別貶值時的匯兌損失風險；但同樣也可能無法受惠於該幣別於匯兌升值時的匯兌收益。
9.基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金實際配息及相關配息時間依基金管理機構通知為準。固定收益分配類型基金會定期將基金收益分配予投資人，投資人應當了解依其原始投資日期之不同，基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。

施羅德證券投資信託股份有限公司 台北市信義路5段108號9樓

電話：02-2722-1868 網址：www.schroders.com.tw 施羅德投信 獨立經營管理