施羅德／股市提早反應利空 靜待布局時機來臨

台股自4月初起因國際政、經情勢改變而受累，總體經濟與企業獲利改善無法支撐台股站穩8000點。施羅德台灣主動基金暨施羅德樂活中小基金經理人陳同力指出股市提早反應消息的特性，使得利空因素惡化時反而是投資人布局的好時機，而施羅德投信第2季看好的類股有半導體、光電、金融、中概、紡織、橡膠等，以及財報展望表現佳的個股。

飛彈與禽鳥左右台股走勢

施羅德台灣主動基金暨施羅德樂活中小基金經理人陳同力表示第2季影響台股走勢的多空因素中，目前預期朝鮮半島的緊張情勢與H7N9禽流感疫情的影響最為重要。他分別以3種情境分析其發展及對台股的衝擊，並指出目前2項因素皆位於情境一階段，但因股市有提前反應的特性，股價已進入情境二。目前可能有過度反應現象，未來若情勢好轉，則反彈機會大增。

一、 朝鮮半島情勢：

1. 情境一：文攻武嚇。朝鮮半島情勢緊張，但只有文攻武嚇，後因國際調停而終止。如此則止於心理層面影響，對南韓股、匯市為負面，未影響實際生產；對台灣半導體、DRAM、TFT、石化業僅為題材性的正面效果，反而因匯率因素，不利於台廠競爭。對台股為負面因素，對半導體、DRAM、TFT、石化業也為不利。

2. 情境二：區域性衝突。雙方可能發生小規模軍事衝突，但不會大幅影響生產，時間也不會太長。心理層面為主，對南韓股、匯市為負面，些許影響實際生產；台灣半導體、DRAM、TFT、石化業可能有部分轉單效應，但因匯率不利台廠的競爭，整體為中性。

3. 情境三：全面戰爭。此種情境發生的機率最低，然而一旦發生，將啓動全面戰爭，影響範圍最大，北韓甚至可能動用核武。此對南韓股、匯市及亞洲地區皆為負面，不僅影響實際生產，半導體、DRAM、TFT因供給受限而使價格上揚，但需求亦可能下滑。

二、 H7N9禽流感疫情：

1. 情境一：僅有禽傳人區域型病例。此為目前情況，只影響心理層面，未影響實際經濟活動。台股則因題材面有利於特定生技疫苗類股，對整體股市較為中性。

2. 情境二：出現人傳人病例，感染地區擴大。此種情況將影響實際的日常經濟活動。對台灣股市影響為負面，尤其對內需、航空、觀光、食品、營建等不利；實質有利於特定生技疫苗類股及網購公司等。

3. 情境三：疫性擴大，感染地區再擴大。此種情況不僅影響日常經濟活動，甚至影響外銷生產。對台灣股市的負面程度擴大，尤其對內需、航空、觀光、食品、營建等不利；實質有利於特定生技疫苗類股及網購公司等。

金融、半導體及財報展望佳者被看重

僅管台灣經濟已較去年好轉，2013年企業獲利也預期可逐步走高，然而台股近期仍難倖免於國際市場的波及。隨著亞幣競相貶值、朝鮮半島情勢緊張、中國禽流感疫情發展等，第2季在多、空因素交錯影響下，施羅德台灣主動基金暨施羅德樂活中小基金經理人陳同力，建議投資人第2季台股佈局重點電子類股以半導體及光電為主；傳產類股則以金融、中概、紡織、橡膠等較為看好。此外，未來財報展望表現佳的個股也可加入投資組合。

表1、台股2013年第2季主要多空因素

資料來源：施羅德投信，2013.4.3

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