施羅德／金融業奮起 先突破三大挑戰
陳朝燈
隨著第8次江陳會的召開，與聚焦「兩岸投資保障和促進協議」及人民幣業務開放等攸關金融業發展的討論重點，讓沈寂已久的金融股重新獲得投資人的青睞。
自從2008年爆發全球金融海嘯以來，金融股的潘朵拉寶盒終於被揭開。一些被認為「大到不能倒」的國際巨擘，如花旗銀行、AIG（美國國際集團）等，都搖搖欲墜申請政府金援。美國政府也祭出嚴格的金融改革法案，如Dodd-Frank華爾街改革與消費者保護法，限制金融業的過度擴張，提出更高的資本適足率及降低槓桿比率等風險管理要求，同時限制商業銀行從事某些投資業務，以免曝險過度。
台灣銀行業則在歷經兩次的金融改革後，順利將銀行資產品質優化，並大幅降低逾放比至今年3月0.44%的低點。根據統計，目前國內本土銀行股價淨值比（PB值）約為1倍，處於歷史相對低點，因此有些投資人認為國內銀行股的PB值普遍被低估。其實不然，以美國大型金融機構為例，花旗銀行的PB值約在0.42倍，美國銀行的PB值更只有約0.36倍。
回顧過去，大型金融機構如花旗在2008金融海嘯前的PB值都能維持在1倍以上，如今受到許多新法令的嚴格監督、加上寬鬆貨幣低利政策、全球景氣低迷衝擊，及不斷連環爆的歐債問題，都使金融業獲利雪上加霜。此外，根據巴塞爾協議Ⅲ規定，會員國各銀行在2019年以前，第1類資本的適足率將需提高至8.5%，使得各銀行面臨較大的增資壓力，因此去年以來國內一些大型公股行庫陸續辦理現金增資。加上國內銀行家數過多，在爭搶客戶的情形下，銀行的獲利始終難以提升。
不過，國外也開始正視金融業的困境，近期美國共和黨的總統候選人羅姆尼就主張，因為伏克爾原則（Volcker Rule）而停止自營業務，或者因為信用卡手續費限制等措施，已對銀行業績產生影響，並試算出單是Debit Card的手續費規定就導致銀行業損失逾70億美元的獲利，因此羅姆尼提議廢止前述的Dodd-Frank華爾街改革與消費者保護法的金融改革法案，另訂一個合理且現代的機制。
反觀國內金融業未來發展前景如何？筆者認為，將面臨三大挑戰：
一、Overbanking（銀行家數過多）導致競爭激烈：從銀行角度來看，其獲利來源主要來自於存放款利差，但國內銀行目前利差大約僅有100至150個基本點（1個基本點是0.01個百分點）；加上同業惡性競爭，不僅整體手續費收入偏低，就連大型聯貸案的利率也是一殺再殺，讓銀行業獲利趨薄。
二、景氣低迷衝擊市場融資需求：國內景氣對策訊號連續亮出八個藍燈，出口更是嚴重衰退，電子、傳產甚至營建業等投資需求大幅減少，銀行放貸的腳步也越趨謹慎，銀行業的獲利成長動能因此受限。
三、對特定產業的集中放款包袱沉重：台灣過去的重點發展產業，因全球供需的快速變動，相繼淪為燒錢、卻看不到春天的「慘」業，成為銀行業的沉重負擔。
由於競爭激烈，國內銀行業將目標瞄準大陸市場，目前大陸銀行業的存放款利差可高達300個基本點，獲利等於是台灣的2倍以上。隨著兩岸投保協議、貨幣清算機制及人民幣業務等逐步開放，大陸市場可望成為國內銀行界的另一波新戰場。
另外，不同於美、歐銀行業努力增資、去槓桿化，台灣銀行業資產品質相對透明、強健。
截至今年第2季止，國內銀行業的逾放比為0.56%、覆蓋率192.45%，整體表現遠比深陷歐債危機泥淖的歐洲銀行業要好。國內銀行業過度競爭的情況若能解決，相信在靜待景氣回春後，金融股仍可望再創新一波高峰。
（本文由施羅德投信投資長陳朝燈口述，經濟日報記者張瀞文整理）
「本文轉載自2012年8月13日經濟日報 A4 版名家觀點專欄」
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