新興債行情 反轉向上

美國升息進入尾聲，美元吸引力逐漸轉弱，預估資產將會移動至具吸引力的地方尋求投資機會。法人表示，降息尾聲將有利於債券行情反轉向上，投資等級債與新興市場債是相對看好的債券標的；根據過去歷史經驗觀察，此兩類債券在升息尾聲後一年，正報酬機率達100%。

美國聯準會自去年啟動升息循環，暴力升息的方式讓全球債券跌幅慘重，今年起跌幅收斂，開始反轉向上。

根據Bloomberg統計，過去全球共有九次危機事件，讓新興市場債跌幅慘重，但觸底後的一年，漲勢相當可期，平均漲幅近28%；甚至觸底後兩年的平均漲幅可達47%。

瀚亞投資-全球新興市場債券基金研究團隊表示，新興市場今年來重拾外資青睞，全球資金開始持續湧入，而新興貨幣表現持穩，將有利於後續債市表現。

如今，新興市場國家有望率先啟動降息循環，拉美區域通膨回落較快，有望年底前陸續展開降息；市場預估，明年拉美地區平均有10碼以上的降息空間，而亞洲地區也有望在明年開始邁向降息。

新興市場有望提早進入降息，選擇存續期較高的新興市場政府債，因利率敏感度高，在降息其受惠也更高；與多數債種相比，新興政府債同時兼顧高存續期間與高殖利率。隨新興國家陸續開啟降息，新興債醞釀上漲動能。

台新新興短期非投資等級債券基金經理人張瑋芝表示，第2季新興市場企業升評金額大幅增加，主要來自中東與非洲企業債券，主權升評（沙烏地阿拉伯）也帶動企業升評，顯示前景轉趨樂觀。

展望後市，中國大陸降低首套房首付比率等措施，被視為鬆綁房市政策的信號，有助於中國非投資等級與新興市場債券未來表現，預期新興市場利差仍有收斂空間。

國泰亞洲非投資等級債券基金經理人黃泓霖表示，通膨壓力持續較去年高檔降溫，增添聯準會明年貨幣政策轉趨寬鬆的彈性空間，加上亞洲區域多數國家，如印度、印尼等PMI指數呈現擴張，有利未來亞洲非投資等級債市的止穩回升。

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