投等債低估 醞釀行情

近期受美國經濟數據轉強、美債降評、美公債增發以及聯準會會議紀錄偏鷹派等利空影響，美債殖利率走升，且一度超過2022年高點。法人預估，殖利率走高應只是反應短期消息面；中長期來看，聯準會升息應已來到最終章，投等債行情正醞釀啟動。

根據利率期貨顯示，未來聯準會三次利率會議將維持不變，儘管市場不確定性猶存，但升息空間已有限；歷史經驗顯示，當升息循環結束，美國10年期公債殖利率將走下坡。

根據美銀美林報告指出，全球資金已連續33周淨流入中長天期投資等級債，顯示當市場預期聯準會升息接近尾聲，資金開始陸續卡位，預期在聯準會利率時程更加明確後，可望吸引更多資金流入。

瀚亞投信產品投資策略部主管黃韻潔表示，投資級公司債的機構投資人目前持有的投資級債部位仍遠低於長期中位數水準，手上仍持有高於正常水準的現金部位，投等債部位尚未建置完畢，意味著未來增持空間可期。

除了需求面持續看旺，投資級公司債供給維持平穩。根據J.P Morgan報告統計，過去十年，投資級公司債年發行量都約在1.2兆美元；今年截至6月底，發行量約為6,920億美元，估計全年有機會達1.2兆美元水準，有利於技術面表現。

黃韻潔說，目前投資級債百元報價落在88.5，遠低於20年長期平均線的105，甚至位於2008年金融海嘯低點，報價持續被低估，在停止升息至降息後，投資等級債的上漲潛力更為驚人，建議投資人可逐步入手投資等級公司債基金。

PGIM保德信美國投資級企業債券基金經理人黃相慈表示，今年整體固定收益基金累計流入2,187億美元，其中美國投資級債流入1,389億美元，隨外部環境轉向，資金仍有回補的空間，預估美國投資級債信用利差保持在區間波動的格局，且利率風險相較過去降低，加上債券收益率來到高檔，投資吸引力增加，建議動態增加投資等級債部位。

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