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墜落天使債 可撿便宜

2023-03-06 23:35:30經濟日報 記者蔡靜紋/台北報導

全球經濟陷入衰退疑慮,法人預估今年將有400~500億美元的投資等級債券被降評為墜落天使債券(Fallen Angel Bonds)。台新、野村等投信法人表示,墜落天使債價格已明顯低於過去十年均值,且降評後二年進場有機會享受甜蜜超額報酬,不妨彈性分批布局搶獲利機會。

台新投信表示,墜落天使債券具高品質債券、降評推升超額報酬潛力、升評創造收益機會等三大優勢,報酬表現明顯較美國公債勝出。

根據統計,降評一年內,其較美國公債超額報酬高達8.6%;降評一至二年內,較美國公債超額報酬高達5.4%;降評超過二年,較美國公債超額報酬達4.9%。

另一方面,目前全球面臨通膨及升息黑天鵝侵擾,美國墜落天使債券價格都已大幅低於過去十年平均值,較票面價格明顯折價,正是危機入市最佳良機。

台新美國策略時機非投資等級債券基金經理人李怡慧指出,墜落天使債券因降評,引發價格下跌,偏離應有價值,浮現價格成長反彈的機會;另外,有別一般非投資等級債,墜落天使債券長期總報酬貢獻中,有相當比例來自價格報酬。反觀美國非投資等級債,長期總報酬主要係來自票息報酬,而價格報酬反倒呈現明顯負貢獻。

據統計,過去十年中,美國墮落天使指數不僅有票息正報酬,也有價格正報酬,累計總報酬高達87.6%,遠優於一般美國非投資等級債券的總報酬45%。

野村特別時機非投資等級債券基金經理人郭臻臻表示,目前墜落天使高收益債券指數的到期殖利率高達7.8%,根據過去十年經驗來看,當殖利率高於7%都是相當好的進場時點,進場投資一年後平均報酬率為21.4%。從供給面來看,2022年美國非投資級債的供給大幅下降且遠低於長期均值,預期2023年供給仍將偏低,一旦需求回溫將供不應求,有利於非投資等級債券表現。

李怡慧表示,一旦未來經濟放緩,將有更多墮落天使,有利於墮落天使債券表現。中期而言,其收益率和利差皆具吸引力,即使經濟放緩使未來美國非投資等級違約率上升,因墮落天使近90%投資等級為BB,過去平均違約率僅有0.6%,違約風險不高,收益率足以彌補損失。建議操作時彈性分批布局,分散市場波動風險。

高收益債券投資等級債公債

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