金融次順位債 有戲

市場預期主要央行的升息周期可望逐漸進入尾聲，債市迎來曙光，令各券種均吸引資金流入，而同時擔憂經濟衰退風險仍存，因此，投資級債券近期表現不俗，主要投資級債券指數於今年來、近三月都為正報酬。

進一步觀察，又以金融次順位債表現最佳，今年來上漲近3.6%、近三月上漲近6.6%；高於新興市場投資等級債、亞洲投資等級債、美國投資等級公司債、歐洲投資等級公司債。

群益全球策略收益金融債券基金經理人徐建華表示，自今年初以來，因為市場預期全球主要央行將放緩升息步調，債券價格已從去年的歷史性拋售中迅速反彈，加上市場也擔憂低信評債券更易受到經濟衰退的影響而面臨信用風險，也使得投資級債更加具備投資價值。

參考最近兩次升息循環經驗，通膨見頂後，投資等級債的吸引力易浮現，因此在收益、信評皆誘人下，表現值得關注。

野村全球金融收益基金經理人林詩孟表示，自2022年12月美債殖利率出現反彈，但無論主順位或次順位金融債券信用利差收斂下，總報酬仍為正值，表現優於標普500指數；全球央行在2023年可望放緩升息腳步後停止升息，因為通膨的確有逐步減緩現象，加上市場需求持續減緩，製造業與非製造業擴張指數低於分水嶺，對於債市而言具正面助益。

基本面部分，歐美主要銀行前三季獲利、資本結構穩健，金融債仍有表現空間；預期過去半年表現較為弱勢的英國及歐洲銀行出現投資機會，在債市落底回升下將提供更佳收益。

徐建華指出，投資人可以金融次順位債作為配置的首選，從產業面來看，根據S&P Global Ratings的統計，即使面對升息與經濟衰退風險，擁投資級信評的金融業展望負向比例明顯低，顯示信用體質依舊較好。

從收益角度來看，金融次順位債殖利率近7%，相較一般投資級債與金融主順位債更具備收益優勢，高息特性有助抵禦市場波動，而其存續期也明顯較短，代表利率敏感度較低。

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