債市 擁有三大利基

市場預期，美國聯邦基準利率可能在7月觸頂並維持高檔一段期間。法人指出，歷史經驗顯示，在升息循環結束前如果採取槓鈴策略，同時布局美國公債與美國非投資等級債券，報酬可望高於升息循環結束後才進場。

聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，即使今年以來債市已有一波漲幅，但後續表現仍值得期待，因為目前債市仍具備三大優勢支撐。

首先是升息循環可望接近尾聲，帶動債券殖利率攀升至近年相對高點。

債市的第二個優勢則是，債券價格來到近年相對低檔，投資等級債券價格目前較長期平均值折價12%、非投資等級債券價格也較長期平均折價8%。第三，目前發債企業的財務體質較過去經濟衰退時更健全，且相對保守管理資產負債表，較可因應經濟變數。

江常維預期，上半年美國政策利率仍維持相對高點，金融市場將持續震盪。在經濟前景不明朗之下，不少投資人對債券卻步。

但從1993年以來，美國的四次升息經驗來看，在利率政策轉向前進場，是較佳的選擇。

江常維以槓鈴策略為例，如果以50%彭博美國公債指數搭配50%彭博美國非投資等級債券指數，在升息循環前五個月進場投資，不論是持有半年、一年或三年，報酬率都高於升息循環結束後才進場。

瑞士百達資產管理成熟市場債券主管瑪莉卡（Ermira Marika）表示，有別於低利率和量化寬鬆時期，現今投資等級債提供不錯的機會。

以彭博全球投資等級公司債指數殖利率來看，年初超過5%，達到金融危機以來的最高峰，目前也維持在4.9%的相對較高水準。

百達投顧認為，目前整體投資等級債的價值面優異，提供的殖利率甚至超過高息股的股利率，且投資等級債享有高信評，能降低企業違約率升高的風險。另外，在債市動盪時期，短天期債出現具有吸引力的風險溢酬機會。以短天期債搭配投資等級債，可以作為投資人重返債市的起點。

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