墜落天使債 可進場了
儘管Fed預估2023年將升息至5%-5.25%,且2024年才有機會降息,市場價格多已反映升息資訊,而若未來失業率上升,或經濟明顯放緩,Fed鷹派論調可能再次收斂,有利墜落天使(Fallen Ange)債券漲升行情。根據歷史經驗,在Fed最後一次升息布局該種債券,持有一年後報酬率有機會來到二位數。
目前美國Fallen Angel債券價格都已大幅低於過去十年平均值,正是逢低布局良機。
台新美國策略時機非投資等級債券基金經理人李怡慧指出,Fallen Angel債券專指原來為投資級債,後來遭到降評為非投資等級債,導致債券遭超賣,引發價格下跌,偏離其應有價值,而根據歷史經驗,在降評後平均約六個月價格將完全回復,使得FallenAngel債券浮現價格成長反彈的機會。
雖然美國企業槓桿、利息保障倍數仍維持相當健康的位置,但經濟增長放緩,通膨逐漸壓縮獲利表現,企業降評活動逐漸增加,高盛預計,2023年Fallen Angel債券金額將達600億美元,投資機會大增。
李怡慧表示,目前10年期美債與3個月美債利差呈現倒掛,依過去歷史經驗,當美債10年與3個月利率倒掛後,Fed接近升息終點或準備開始降息。雖然目前通膨仍高於Fed目標,2023年降息機會較低,Fed有望持續放緩升息,對債券市場為正面。中期而言,FallenAngel債券收益率和利差皆具吸引力,即使經濟放緩使未來美國非投資等級違約率上升,但因FA近90%投資在BB,過去平均違約率僅有0.6%,違約風險不高,收益率足以彌補損失。操作上建議彈性分批布局。
野村環球時機多重資產基金經理人黃奕捷分析,以彭博巴克萊美國墜落天使非投資級債指數而言,高達82%債券屬於品質相對較佳的BB評級。由於信用評等較高,相較於全球非投資級債券指數,墜落天使非投資級債的違約率明顯較低。此外,墜落天使非投資級債的信用評等也有較高機會調升回至投資等級,成為明日之星,債券價格更可望因此大幅上揚。
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