美非投等債 分散布局

受到美國10月通膨降幅超出預期，風險性資產獲得提振，法人指出，美國非投資級債有機會跟隨美股轉強，且今年以來，美國非投等債基金流出趨勢已見緩解，並逐步轉向淨流入，對債券價格可望形成支撐作用。

安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，現階段主要債市指數殖利率來到相對高點，隨著這波升息循環往終點靠攏，長期投資價值也跟著浮現，其次，違約率未見攀升，回復率仍優於歷史均值。再看升降評比率，也顯示整體債信仍健康，尤其是能源產業較多信評獲上調。

預估今年違約率微幅上升，但遠低於歷史均值，明年違約率大幅攀升機率較低，一是疫情期間已淘汰不少體質差的公司，目前市場發債公司致力於降低債務比重，信用體質佳；二是過去違約主要來自能源、原物料等產業，在原物料價格支撐下這些產業違約機率低；三是2022、2023債務到期比例低且再融資壓力有限。

展望後市，謝佳伶說，美國非投資等級債市波動仍高，投資上宜掌握尋找穩健收益的大原則。就基本面，美國企業致力降低負債比，目前包括資產負債表與債信表現均屬正向，但要留意的是景氣放緩對企業獲利的影響。

就價值面來看，殖利率大幅攀升，債息收入增加，長期投資價值上升，不過因股債市波動仍大，市場情緒易左右非投資等級債的走勢；供需上，今年美國非投等債的淨供給大幅減少，加上市場仍偏好高息產品，對市場仍是正面。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民建議，近期若要布局美非投等債，宜維持相對分散之布局策略，避免重押單一產業或公司，同時亦可持續降低低信評曝險比重。

另外，目前美國非投資級債利差水準約464個基本點，落於過去歷史均值區間，考量經濟及企業獲利仍有下修的可能性，若後續利差進一步拓寬，則可分批進場布局以掌握反彈機會。

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