墜落天使債 三大優勢

墜落天使（Fallen Angel）債券具高品質債券、降評推升超額報酬、升評創造收益等三大優勢，在全球進入升息循環，估計美債殖利率於2022年第4季見頂，Fallen Angel債集中於BB級，企業體質健全，信用利差可望縮窄，漲升行情值得期待。

根據統計，Fallen Angel債券在降評一年內，較美國公債超額報酬高達8.6%；降評一至二年內，較美國公債超額報酬達5.4%。

台新美國策略時機非投資等級債券基金經理人李怡慧指出，Fallen Angel債券信用品質較佳，有逾九成債券發行人為BB級，非投資等級債券指數僅有50%為BB級。此外，Fallen Angel債券由較大的企業所組成，這些企業原為投資等級，從資本市場籌資能力通常較強，有更大的潛力與動力爭取將信用評級上升，因此，Fallen Angel債券享有較低的違約率及更多信評調升的比例。

李怡慧表示，Fallen Angel債券不管降評或升評皆有獲利機會，當經濟成長趨緩或是衰退，債券信評易轉為負面，降評機會將多於升評機會，有利於Fallen Angel債券獲取超額報酬，因為愈多降評，Fallen Angel債券因被超賣導致的折扣價愈低，投資人的投資成本也愈低，因而推升超額報酬。

反之，在債券上調信評前12個月，通常市場較信評公司提前反映而推升債券價格，Fallen Angel債券報酬率表現往往勝過一般非投資等級債券，如果投組內有許多將被升評的債券，也會有較佳收益。該基金增持兩年內被降評的新天使，掌握Fallen Angel債V型反轉最甜蜜階段。

瀚亞全球非投資等級債券基金經理人周曉蘭分析，預期資金動能對風險性資產造成壓力，且考量景氣下行風險，債券配置可側重公債與投資等級債或是高品質非投等債，以平衡股市震盪風險。在基金篩選債券標的時，將以BB級、主順位、擔保債、降CCC級為主，看好持有Fallen Angel及明日之星等具升評潛力標的，看好評等回升的利差收斂契機。

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