債券基金 進場時機到

美國聯準會9月如預期升息3碼，主席鮑爾更透露強硬升息的態度。在聯準會「Higher for Longer」政策基調下，且第4季景氣轉下行之際，各類債券利率已回到十年前的相對高點，甚至高於美股股利率，建議投資人在升息階段布局息收型債券資產，靜待反彈資本利得。

瀚亞投資全球非投資等級債券基金經理人周曉蘭表示，從利率點陣圖顯示，上調2022年終端利率至4.25%到4.5%，較市場原本預期的高出50bp，10年期美債殖利率未來可能測高。

周曉蘭指出，各類債券利率已回到十年前的相對高點，投資等級債券收益率5.2%、非投資等級債8.7%，債券收益率已高於美股股利率，將導致資金重新配置。另外，從過去經驗來看，投資人若把握在利率相對高點進場，並且持有一年以上期間，除幾乎為正報酬外，加計資本利得，期望報酬率有機會達雙位數。

周曉蘭表示，雖然無法預測殖利率頂部的位置與時點，但可以在殖利率逢高時分批布局，以息收累積收益，並靜待未來潛在資本利得行情。考量2023年若停止升息循環，對債券中長期投資相對有利，加上經濟衰退在即，市場會有更多資金流入債市避險。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民指出，FOMC利率決策主導近期美債走勢，目前的投資氣氛，聯準會激進升息並下調經濟預測，讓市場調整對經濟衰退的預期，庫存去化也將引導第4季企業下修財測，短期信用利差表現仍將承壓，非投資等級債預期將隨股市表現震盪。

但因為債券殖利率已來到具吸引力之水準，張世民說明，歷經今年以來的修正，目前美國非投資等級債券利差已經來到五年均值之上，殖利率逾8%，大幅增添美國非投資等級債券投資吸引力，且美國非投資等級債券長期報酬以債息為主，過去平均5%至6%的票息，讓美國非投資等級債券面對市場震盪時，整體波動相較其他風險性資產低，回復時間也相對較短。

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