美非投等債 短空長多
聯準會加大升息幅度,風險性資產再次遭遇逆風,非投資等級債券今年也大幅回檔,法人指出,由於企業基本面無虞,預估違約率僅1.3%,2023年違約率預期仍將維持低檔,美國非投資等級債券後市看俏,建議投資人可於震盪時逢低承接。
PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民指出,聯準會自9月起,提高每個月的縮表規模至950億美元,包括600億美元美國公債及350億美元不動產抵押貸款證券(MBS),而本周FOMC會議更是重中之重,市場預期升息3碼機率為82%,升息4碼機率為18%,而11月至12月的會議升息預期,也從先前的2碼及1碼,增加至3碼及2碼的可能性正在上升,利率將升達4.00%至4.25%水平。
張世民表示,雖然面臨升息與景氣放緩壓力,不過根據JPMorgan統計,今明兩年美國非投資等級債到期總額約700億美元,占整體僅4.5%,到期還款壓力低,預期進入2025年,美非投等債的還款金額才會出現較大幅度的成長。
另一方面,美國非投資等級債發行公司槓桿率仍低,即使升息推升企業槓桿率,但預估仍落於歷史均值附近,多數公司財務體質仍可抵禦政策緊縮的衝擊。
由於市場已認知經濟動能放緩的可能性,因此美銀美林預期美國非投資級債違約率未來12個月可能將逐步往3%靠攏,即使如此,違約率距離高峰仍有很大一段距離,且低於歷史平均。
台新美國策略時機非投資等級債券基金經理人李怡慧指出,聯準會加大升息幅度,風險性資產再遭逆風,非投等級債今年大幅回檔。不過,債券價格下跌會推高殖利率,據外資專業機構估計,美非投等級債2022年殖利率升至7.5%以上,由於企業基本面無虞,2023年違約率料將維持低檔。
李怡慧指出,全球主要央行加速升息,高通膨、低成長議題將使市場波動,資金成本墊高可能使體質不佳企業承壓,致低評級債表現落後,但經濟走緩使公司債面臨風險溢價擴大,反而創造具正報酬潛力,面對非投等債短期震盪應保持穩定心態,不可在市場最恐慌時出脫,宜趁低點入市,掌握息收及資本利得上漲甜蜜點。
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