美非投資級債 有潛利

長期高檔的美國非投資級債券利差收斂，且信用利差評價中性，無大量到期降低再融資壓力，法人看好可減緩未來因經濟放緩而產生的違約率上揚的壓力，搭配目前7%至8%殖利率水準，增添中長期投資吸引力。

PGIM保德信美元非投等債基金經理人張世民指出，9月聯準會將召開會議，主席鮑爾的鷹派立場推高市場避險情緒，美債利率蠢蠢欲動的上行壓力，不僅使得包括美非投等債等企業債表現承壓，也讓市場審慎評估對企業違約展望的影響程度。

不過，相較過往，目前美國非投等債企業短期內還款壓力仍較輕，加上目前殖利率水準對長期投資人具相當吸引力，在大幅修正之後呈現難得的布局機會，不妨逢低分批布局美非投資級債，並耐心等待利差收斂。

至於美債利率走勢，張世民說，由於利率決策前隨著通膨及就業數據揭曉，以及投資市場持續消化聯準會官員的鷹派談話，對貨幣決策及經濟成長走弱的預期料將持續拉鋸，主導美長債利率的震盪走勢。

台新美國策略時機非投等債基金經理人李怡慧表示，過去兩次升息經驗來看，在升息末端，殖利率見高點。預期2023年第1季將結束升息，殖利率將於2022年第4季見頂後走穩或回落，將是開始介入債市好時機。其中，美國非投資等級企業體質健全，企業槓桿低，償債能力佳，企業保留大量現金，即使總體環境使得營收波動加大，足以抵禦外在風險。

安聯美國短年期非投等債基金經理人謝佳伶表示，疫情期間部分體質較差企業已遭淘汰，加上多數企業願意將現金流用於償債以利營運穩定，促使整體非投資級企業資產負債表更為穩健。

總結來說，長期違約率約在4%，現階段並沒有預見違約率大幅彈升的可能性，預計在2023年底前違約率或微幅上升，但仍在2%以下的低水準。

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