歐、美、陸債防禦力強 優選
歐洲央行(ECB)上周宣布升息2碼,結束負利率時代。市場預期,美國聯準會(Fed)本周可望宣布升息3碼,考量市場波動,法人建議宜納入防禦資產,可擇優承接歐美信用債、中國債。
施羅德環球收息債券基金經理人伏格爾(Patrick Vogel)認為,總體經濟展望可望更有利於債市。預期通膨將在下半年達到高峰之後趨於緩和,市場供需失衡將改善。由於基期效應,只要物價不再急遽上升,通膨就能慢慢降溫。貨幣緊縮政策也可望達成抑制通膨的效果,尤其是在經濟循環的後期。
伏格爾指出,從領先指標來看,全球主要經濟體的成長速度都在逐漸下降。美國面臨消費者壓力上升、就業成長速度趨緩、房市疲軟等難題,中國大陸則面對清零及封鎖政策所帶來的負面影響。
伏格爾認為,如果通膨與成長都趨緩,將降低主要央行進一步實施貨幣緊縮政策的壓力。債市目前已反映通膨和升息預期,也誇大了違約風險。以歐洲非投資等級債指數而言,目前市場預期的違約率已達8-9%,但信評機構穆迪預估的違約率僅3-3.5%。
彭博亞太區總裁李冰認爲,聯準會升息,對大陸債市的影響有限,不應被視為對大陸境內債市開放的巨大阻力。當前聯準會升息,主要是為了應對美國國內的巨大通膨壓力,因此,比較美中實際利率可能更有意義。
以10年期國債為例,目前美中利差約2%,大陸債券仍保有相對的吸引力。隨著中國人民銀行繼續保持匯率穩定,同時推動人民幣國際化,長期來看,全球投資者增配人民幣債券將是趨勢。
李冰指出,儘管目前全球投資者仍以投資大陸國債和政策性銀行債為主,但隨著投資者對於大陸債市的深入了解,將逐步將目光轉向信用債市場。彭博於 2020 年 11 月推出彭博中國高流動性信用債(LCC)指數,協助全球投資人了解、評估和投資大陸信用債市場。
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