新興債觸底 買進時點到
美國6月消費者物價指數年增率達9.1%,聯準會(Fed)明顯轉向寧願短期大幅快速升息,隨後再降息,因此升息循環高點可能提前見到,使降息決策也可能提前來臨。
根據歷史經驗,不論是新興主權債或新興企業債,在Fed降息前一年皆呈現大幅反彈格局。
從歷史評價面與金流歷史看,目前新興市場資產的價格已接近谷底,正是絕佳買進時機。
台新ESG新興市場債券基金經理人尹晟龢表示,新興市場債不論主權債或企業債12個月的rolling累積報酬已接近-20%,逼近2008年金融危機的極端水平,甚至超越過去十多年來的多次危機。
基於Fed短期快速升息將使降息動作提前來臨,目前市場已將投資眼光轉向Fed降息後的布局,新興債可望重獲市場青睞。
尹晟龢說,彭博統計,2006至2007年Fed降息前一年期間,新興主權債指數上漲7.1%,新興企業債指數上漲5.7%;2018至2019年Fed降息前一年期間,新興主權債指數大漲近11%,新興企業債指數漲9.6%。
此外,高盛針對美元觸頂回落後,跨資產短中長期(3/6/12月)的表現進行分析,美元指數回落對所有風險性資產都是很大的提振,其中新興市場(除中國大陸)是最理想的資產,新興市場信用債有較大的超額報酬。
尹晟龢表示,2022年新興市場企業違約率預期為8.5%,違約企業幾乎完全來自俄羅斯、烏克蘭和大陸地產,排除相關國家,新興市場企業違約率將僅1.5%,整體違約率仍低於3%至4% 的歷史平均水準。
新興市場企業基本面處於近十年多來最強勁的水準,新興市場企業的槓桿率僅有1.2倍。
群益全球新興收益債券基金經理人李忠泰分析,多數新興國家基本面仍屬穩健,且近期大陸政策面利多持續推出,加上Fed後續升息及縮表路徑大致底定,不確定因素下降,皆有利於後續市場投資情緒回穩,可望吸引資金回流,帶動新興債利差收斂,後續長線報酬可期。
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