中國地產公司債 展望樂觀

【經濟日報╱王奐敏】

中共18屆三中全會表明要推進以人為核心的城鎮化，允許地方政府透過發債等方式融資進行城市建設；同時，將加快戶籍制度改革，逐步把符合條件的農業轉移人口轉為城鎮居民。

富邦中國債券傘型基金經理人陳怡靜表示，推動新型城鎮化對房價將有支撐作用，加上中國房地產市場保持穩定成長下，持續看好中國地產高收益債券，HSBC點心債高收債券指數2013年全年報酬率達7.15%，人民幣則升值近3%，利差匯差均大豐收，其中，中國高收益地產公司債則是高收益發債產業中的佼佼者，整體表現優異。

根據中國國家統計局統計，2013年前11個月商品房銷售強勁，銷售金額年成長30.7%，顯示中國房屋銷售持續增長；此外，中國地產公司現金流與流動性亦持續改善，2013年有九家中國地產公司信用評等改變，其中有七家信用評等調升；另有七家地產公司展望調整，其中有四家展望調為正向，顯示中國房地產基本面穩健，地產公司債風險降低。

陳怡靜指出，根據摩根大通2013年12月報告，2013年截至11月底，JACI中國高收益公司債指數報酬達6.6%，為亞洲債市中表現最好的市場，其中，中國高收益地產公司債總報酬達8.4%，在各產業中表現十分傑出。

陳怡靜指出，預期2014年中國在政策調控下，中國房價增長放緩，但是在所得增長與新屋供給減少下，將可支撐整體房屋銷售增長；同時2014年有部分地產公司債到期，亦將減少供給，預期2014年中國地產公司債展望樂觀。

中國新城鎮化議題持續發燒，不動產板塊的高收益債券將受惠於政策利多，債券價格亦將同步受激勵，其平均6%至12%的年化收益率，是全球高收益債市中收益率最高者之一；目前人民幣高收益債利差約在200bps，陳怡靜預估2014年利差仍持續維持高位，因此將持續吸引資金流入。

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