受惠經濟復甦 高收益債熱度不減
【經濟日報／文／張瀞文】
今年第2季以後，全球金融市場籠罩於美國量化寬鬆（QE）何時退場的陰影，債市受到的衝擊尤大，但高收益債券今年仍交出不錯的成績單。展望2014年，基金業者仍看好高收益債券，主要是與股市的連動大，可受惠於經濟的復甦。
美國聯準會（Fed）主席柏南克5月宣布QE終將退場之後，公債價格跌，殖利率上揚。不過，國內的純公債基金並不多，對台灣投資人的直接影響並不大。
新興市場債券受傷最慘重，資金持續流出，淨值下挫，尤其是新興市場當地貨幣債券基金，今年以來跌幅動輒一成以上。相反的，高收益債券基金一度遭贖回，但第3季底逐漸反彈，仍然讓投資人今年有接近一成的總報酬率。
2014年將至，高收益債券仍然是市場人士最看好的債券類型，主因為高收益債券通常存續期間較短，受到利率變動的衝擊較小，違約率仍在低檔，更能受惠於景氣的復甦。
不過，由於高收益債券大漲的期間已經過了，市場人士指出，投資人不宜對報酬率有過高的期待，明年收益主要來自於票息收入，也就是約6%到7%，不要預期一定會有資本利得。
聯博投信指出，現階段投資人與美國經濟都更有能力因應QE逐步退場的衝擊。債券資產仍有機會創造正報酬，像是中天期債券對利率的敏感度較低，此外也可以藉審慎挑選信用債來創造報酬率。
富達全球固定收益投資長威爾斯（Andrew Wells）指出，美國等主要經濟體不會快速升息，全球利率仍維持低檔，投資人也仍追逐收益。回顧以往，經濟低成長時，有利於高收益債。
ING環球高收益債基金經理人劉蓓珊表示，QE將溫和退場，完全結束時程將拉長至2014年年底，Fed也強調低利政策將延續，種種因素都有利風險資產。
以供需面來說，劉蓓珊指出，年關將至，部分企業加緊發債腳步，摩根統計年初以來美元高收益債發行創歷史新高達3,930億美元，隨利率水準逐步墊高，預估明年發行將下滑至3,000億美元。供給有限，將更拉抬整體高收益債券價格，預期高收益債券仍是2014年吸金焦點。
威爾斯最看好歐洲高收益債券的投資前景。富達歐洲高收益基金經理人葛洛迪夫（Andrei Gorodilov）也說，歐洲中央銀行（ECB）展現維持長期低利環境的決心，有助投資人持續追逐高收益債券。
葛洛迪夫認為，歐洲企業基本面好轉，違約率偏低，歐洲高收益債券的信用品質優於美國高收益債券，持續吸引資金進場，預期明年的平均票息在7%以上。不過，投資人宜持續觀察歐洲邊陲國家債務的解決進度，以及經濟復甦力道是否持續，同時留意QE的變化。
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