買美國公債 請繫安全帶
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
雖然美國仍可望維持低利率，但基金經理人提醒投資人，美國公債殖利率未來仍有不小的上揚空間，投資任何債券商品，都應留心美國公債殖利率的潛在影響。
聯博投信表示，以目前全球主要央行貨幣政策仍維持相對寬鬆及溫和的經濟熱度來推估，利率沒有大幅攀升的條件，全球仍將維持一段時間的低利率環境。
聯博新興市場債券投資總監狄儂（Paul DeNoon）表示，在投資人思考是否繼續投資各種固定收益資產時，不可忽略美國公債殖利率走勢的潛在影響。
狄儂認為，儘管預期未來一年美國公債殖利率可能進一步上揚，但現在的價格其實已經反映過了。目前短期利率趨近於零，由於美國聯邦準備理事會（Fed）在2015年以前不會調升短期利率，預期較長天期債券殖利率將可能持續區間震盪。
不過，先機環球基金固定收益和宏觀經濟投資長史考利（Stewart Cowley）認為，從美國名目國內生產毛額（GDP）成長率判斷，美國長期殖利率水準應該介於3.5%至5%，未來仍有龐大的上升空間。
史考利指出，儘管Fed認為美國通貨膨脹控制得宜，但從各項數據來看，通膨將上升。例如，美國信用周期正重啟成長走勢。不久之前，新增放款大多用於對原有房貸的再融資。如今，新增放款項目的用途包含新增房貸、車貸及消費貸款。隨著放款成長，房價也同步上揚，令民眾「感覺良好」，進而刺激消費貸款成長。
史考利說，商業銀行存在Fed的龐大現金部位高達2兆美元。隨著信用周期擴張，這些資金可能回流商業銀行，支撐信用周期的發展，並支應不斷成長的信用需求。
此外，史考利認為，美國勞動參與率偏低，顯示官方公布的失業率數據過低。儘管相關證據顯示就業機會持續成長，但勞工就業技能卻無法滿足人力需求，導致部分產業的薪資成本上揚。
由於美國公債殖利率對各類債券走勢的影響仍大，狄儂建議，宜適度調整存續期，降低對利率的敏感度，選擇基本面佳的債券。例如，美國公司債、新興市場公司債等。不過，仍宜持有一定比重的美國公債，以因應市場的波動。
史考利也建議，持有公債部分宜減碼整體存續期，審慎布局投資等級公司債。
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