人民幣投資／高息貨幣計價債 利誘投資人

【聯合晚報╱編輯部整理】

進入2012年Q4以來，各類資產泡沫說當道，不只美國公債，連高收益債也受到市場對其價格泡沫化的疑慮。然而，債券價格泡沫化之說，雖然反應債券偏貴的事實，不過也代表投資人已不再滿足於債券殖利率提供的單一報酬。

瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭指出，影響債券報酬有幾大面向，分別是債信、違約率、利率與匯率；前三者，以目前極度寬鬆的貨幣環境，債信風險提升的可能性比過去小，違約率也可被控制在合理範圍，這雖然造成相關債券價格受基本面帶動不斷攀升，但從殖利率來看，卻也不可免得面臨越來越低的現實。

周曉蘭說，當利率無法下探、違約率與債信風險也可控制的時候，債券基金的報酬率自然跟著下滑。在這情況下，匯率在債券當中的地位反而更加凸顯。市場資金開始捨棄較安穩的美元債券資產，轉往殖利率較高的當地貨幣債券資產。反映在台灣投資人的實際行為中，澳幣計價的債券基金也開始大行其道，現在更進一步拓展到了南非幣，可見這種以高息貨幣當作債券基金計價幣別的現象，已經在台灣出現。

瀚亞投資指出，政府開放人民幣理財業務不到3個月，台灣投資人對人民幣的需求就出現爆炸性增長，可見除了一般的商務需求之外，民眾希望透過人民幣較高的定存利率，來打敗目前偏低的美元、歐元、新台幣定存的需求也開始擴張。

周曉蘭補充，沒有全球超低利率的環境導致債券殖利率收斂，高息貨幣發燒的現象就不可能產生，隨著美元計價債券殖利率的持續下滑，未來市場對這類資產的需求只會更加擴張，特別是具備長期升值潛力的人民幣、以及新興亞洲當地貨幣等，高息貨幣計價的債券商品，可以滿足投資人既求收益、又不想被波動打敗的理財需求。

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