新興債 首選4族群
【聯合晚報╱記者嚴珮華╱台北報導】
財政懸崖問題持續干擾美國市場，近期富達美元債券基金經理人Rick Patel認為，美國財政預算終將達成協議，建議加碼工業、媒體、電信與高評等新興債。他表示，聯準會(Fed)在9月宣布持續扭轉操作和QE等量化寬鬆政策，直到經濟復甦和失業率下降，期間上Fed並沒有限定。惟從目前經濟情況失業率仍將處於高檔，美國勞動參與率很低，儘管目前經濟有復甦，公司有開出工作職缺、就業有增加，目前「人為」失業率是在7%，Fed恐怕無法在近期馬上結束這些寬鬆貨幣政策。
年底扭轉操作結束時，市場預期Fed宣布更長的操作，可能在12月或明年元月會議上會進一步說明低利政策方向，這將持續有助債市表現，國庫券殖利率可望維持在低檔、或再探低點。
他表示，明年要看經濟成長，美國消費者持續降低槓桿，儘管有些部門有增加負債，例如信用卡和學生卡、銀行工業和商業貸款，但銀行借貸整體是持續降低財務槓桿的趨勢。消費者可以靠收入支持其生活所需消費，加上儲蓄率穩定，美國消費成長率可望維持在2~2.5%。
他認為，目前市場最關切的就是財政懸崖問題會拖累美國經濟，2013年元旦不管協商如何，屆時自動減稅機制就會啟動，這將對經濟造成負面影響，特別是國防支出、政府部門降低支出和雇用，工商業的投資也將縮手，較為悲觀的預期恐會造成美國經濟衰退。
在這樣的情況下，基金操作策略為何？看好哪些產業類債？他表示，在基金操作上，偏好短天期、高評品公司債券。近數月發現有些公司有不尋常現象，公司利用低利率大舉借貸，或進行併購，對於這些公司其財務狀況就越來越有風險，特別關注信評機構的動作，另外挑選公司債就很謹慎，特別是財務健全者，若有大型併購，就會非常小心他們的償債能力，例如在醫療和工業有很多併購，就很注意他們未來幾季所支付的利息和償債能力動向。加碼體質和財務健全的工業、媒體和電信等產業公司。
公債殖利率的波動區間？他認為，經濟成長低，明年上半年還有Fed支撐與低通膨，10年期公債殖利率可望在.5-2%，也有可能再探低點或走高些，應視狀況若價格拉回就會回補公債
但下半年就要看經濟展望，殖利率會高一些，10年期公債殖利率將在2-2.5%，市場預期經濟景氣循環波動大，有可能會彈升到2%或3%，然而市場對固定收益商品需求太強烈，加上供給有限，以及發債公司執行買權、買回債券，將使殖利率持續維持在低檔。
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