陸成長十年九穩 高收益債三優加溫
【聯合晚報╱記者林韋伶╱台北報導】
中國政權順利交接，新領導人將經濟改革列為重點項目，市場普遍對中國信心回溫。因此，施羅德投資日前調降中國經濟硬著陸發生機率至3%。施羅德中國高收益債券基金經理人李正和指出：明年中國具備高GDP成長率、消費支出擴張及高降息空間等三大優勢，可望惠及債券市場。
政治不確定因素消除，中國經濟蓄勢待發，據施羅德投信11月份針對基金銷售通路的調查，在阿拉伯之春、歐元區債券、中國硬著陸、伊朗石油危機、美國財政懸崖等明年可能影響全球經濟的不確定因素中，超過四分之一基金銷售通路人員最擔心中國經濟硬著陸。
但中國政權在十八大順利交接，市場對中國信心回溫，因此施羅德投資11月底將中國經濟硬著陸的發生機率由4.5%調降為3%。
施羅德投資研究發現：近20年中國政權交替以10年為周期，每個周期的最後一年皆為過渡年，市場較缺乏成長動能。例如，中國在1992年第4季至2002年第3季的平均季GDP成長為4%，而政權由江澤民交替至胡錦濤的前一年間，平均季GDP 成長僅7.7%。2002年第4季至2012第3季的周期也出現類似狀況，10年間平均季GDP成長達9.7%，但政權由胡錦濤交接至習近平的前一年間，平均季GDP成長僅8%。
李正和解釋，迫於國際其他區域經濟局勢的壓力，部分投資人將中國經濟的過度期誤以為是硬著陸；事實上，中國的經濟成長率依然遠高於全球平均值，也大幅領先新興市場平均值。
針對搶進中國高收益的時機，李正和表示：目前正是進場投資或加碼中國高收益債券的絕佳時機，原因有三：一、中國經濟成長遠高於全球平均值：施羅德投資預估明年中國GDP成長率約為8%，後年更可望加速至8.2%，領先新興市場平均值。二、消費支出擴張：由於個人可支配所得持續增加，加上快速都市化，施羅德投資估計中國的消費支出可望在2020年由目前的2兆美金增加至兆美金，佔全球消費支出的比例也將由目前的5%激增至15%。三、高降息空間：中國近兩年來著力於抑制物價，通膨率不僅低於新興市場平均值，甚至低於全球平均值。
施羅德投資預估至明年上半年，中國存貸款利率仍有1碼的調降空間，而存款準備率也有4碼的調降空間。這些都為中國高收益債券提供充分的利基。不過投資人仍需留意中國市場的特定政治、經濟與市場等投資風險，建議投資人可多參考專業投資團隊的意見。
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