歐洲著火 資金向澳找出路
【聯合晚報╱記者鍾張涵整理】
匯豐資源豐富國家債券基金經理人 游陳達
本周歐債危機不確定性再度升高,風險性資產急跌,全球股市幾盡全倒,美元指數再度回到波段新高價位,芝加哥選擇權交易所(CBOE)被視為衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)連兩天大漲,漲幅高達25.8%。
鑑於歐元區多國恐須更大規模的紓困,拖累同區域實力較佳國家,穆迪周一將德國、荷蘭和盧森堡三國的AAA評級展望從穩定下調至負向。
細究穆迪調降德國評級展望是基於希臘退出歐元區的風險加大,且西班牙與義大利宏觀經濟及融資環境繼續惡化,恐需更龐大的外部援助,讓同屬歐元區其他實力較強的成員承擔越來越多的責任債務,終將使得德國公債身為安全資產的條件變質。
只是,恐慌心態下,市場資金為尋求避險,仍持續買進美、英、德國公債,促使這類傳統避險資產的殖利率再創歷史新低,新標售的兩年期德國公債殖利率甚至跌至負值;當負殖利率出現,即表示借人錢不僅不收利息,最後到期時連本金都無法全數收回,正反映目前機構法人滿手現金,但市場欠缺安全資產工具的窘狀。
其實,自2010年以來,即陸續傳出歐美公債降評的消息,影響歐美主權債券投資價值;反觀其他同屬A級高信評的資源國家主權債,仍提供相對較高的孳息率,如成熟國家中的澳洲10年期公債殖利率仍有2.9%、紐西蘭3.3%、加拿大1.6%;而新興市場中的巴西5年期公債殖利率達8.7%、墨西哥10年期債券殖利率也有近5%的水準。
澳洲首季經濟成長大幅超越預期,在已開發國家中相當特殊,加上亞洲新興市場對原物料需求持續,支撐澳洲礦業投資。
儘管澳洲央行積極降息來緩和澳元匯率的升勢,龐大的市場需求仍推升澳元走勢,兌美元匯率持續逼近30年新高。尤其在美日英等已開發國家利率都已趨近於零,甚至出現負殖利率的情況,更顯出澳洲公債的投資魅力。
隨著歐債問題延燒,歐元前景不明,為求資產配置多元化,目前已有近60國央行在外匯存底裡配置澳元資產。
據華爾街日報報導,德國央行準備在第三季底前,開始為其外匯存底增加澳元資產的部位;澳大利亞日報則提到,日本一銀行巨頭也正打算利用本國頗受「渡邊太太」歡迎的澳幣計價存款,進軍由澳洲四大商業銀行控制總值約8500億澳元的房貸市場,兩者看中的都是資源國家所具備的債、匯前景優勢。
根據Bloomberg資料,2000年以來,除美、歐、日、英、瑞郎以外的其他類貨幣,占全球外匯儲備比重即呈現上升趨勢,尤其2008年金融海嘯後,更是快速攀升,自2008年第四季起,至今年第一季比重成長近六成;儘管近期受歐債危機影響,市場湧進英美等傳統避險性資產,但就長線趨勢來看,該類資產的投資價值仍受市場質疑。
而對於不願承擔直接投資貨幣高波動的投資人來說,囊括相關高評等資源國家主權債的債券型基金,會是不錯的選擇。
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