中國的腳步慢一點 人民幣走得穩一點
【聯合晚報╱編輯部整理】
■富達市場資訊總監 吳玉慈
許多投資者習慣了英美的貨幣及財政模式，當經濟成長放緩，便期待央行會有所反應。因此，投資者常預期新興國家包括中國在內，也會有類似的決策模式。然而，中國貨幣體系跟發展國家大相逕庭，對於經濟放緩的政策回應，可能採行其他策略，例如從影響人民幣匯率下手。
如果我們將一個國家的經濟體視為電腦主機，它的貨幣體系就像是一套「作業系統」，而它的貨幣便是一個軟體。從這個角度分析，中國可說是目前擁有世上最強最新的硬體之一。雖然不完美，弊病不少，近期作業速度也明顯放緩，但整體表現仍勝歐洲和美國。支持中國硬體運作的「晶片」也最先進、最高速，因為中國擁有龐大外匯存底和嶄新的基礎建設。
歐洲系統故障 中國運作效率減緩
美國的操作系統，仍是目前世界上最完善的，它提供決策人士一套完整的工具，可在公開市場運作，美國聯準會可以決定聯邦基金利率，或藉由買賣國債來影響利率高低和貨幣數量。美國等於擁有世界上最流行的軟體，因為美元是許多國家的儲備貨幣，能跨不同的作業系統和硬體運作，並得到廣泛認可和接受。歐元自從問世以來，也被廣泛應用。但它在一個有缺陷的作業系統上使用，不是所有硬體都能接受。但歐元作業系統主要的用戶仍然堅持沿用它，並要求有問題的硬體快速修理，並追上其它硬體。
這些歐洲國家的系統故障，也導致中國硬體的運作效率減緩，中國有18%的出口到歐洲，4月的出口較去年同期下跌2.4%。但也許歐洲國家作業系統和硬體問題，將加快人民幣的國際化。美國硬體和它的晶片雖尚未過時，但已呈現疲態。相形之下，中國的難題只是更新作業系統和軟體升級。
開放更多城市及海外國家 以人民幣交易
先談軟體：當人民幣在2005年跟美元脫鉤，已經將1.0版本更新到2.0。而在2009及2011年在香港發行人民幣主權債務，容許離岸結算，則是2.0.1版本。最新2.0.2版本的新特色是允許中國更多的城市及海外國家以人民幣交易。現今中國有11%的出口及6%的進口以人民幣結算，顯然有更大的發展空間。
軟體升級，遠較提升或改善作業系統容易。中國或許再次藉由外來力量，趁歐元和美元強勢地位漸消失時，在其它作業系統和硬體更廣泛地使用人民幣，驅動更多的境內改革。
中國努力證明 人民幣是可靠的儲值工具
中國現在接軌到香港的金融作業系統，推廣人民幣。中國選擇在香港推出人民幣主權債，因為深知國際投資者對香港的法律、貨幣體系和交易結算設施較為熟悉且有信心。而因為中國的法律制度和香港大相逕庭，要建立和推出能跟香港匹敵的作業系統，需耗時幾年甚至幾十年。要成為國際流通的貨幣，中國必須證明：人民幣是可靠的儲值工具。中國人民銀行須保持可靠的、抑制通膨的良好紀錄。這也是為什麼中國不能太快回應經濟成長放緩的情況，寧願等放緩跡象更確定，才調降存款準備率。
也許這些理由，某程度上解釋了為什麼中國政府「遲遲」調降存款準備率。中國政府可能正在考慮其它的長遠問題。短期的「延誤」可能長遠有利於人民幣的國際化。
相關新聞
美電信債 長線釣大魚
2024-03-20美長天期公司債 利多護體
2024-03-19債券基金募集 火熱
2024-03-18聰明買債券 趁降息前進場
2024-03-16高評級債券標的 列核心部位
2024-03-16非投等債基金 熱錢湧進
2024-03-14Q2配置 可加碼投等債
2024-03-14入手公司債 正是時候
2024-03-14長天期債 人氣紅不讓
2024-03-12海外投資級債 有看頭
2024-03-12美投等債 甜蜜點浮現
2024-03-11雙印債券 吸引力高
2024-03-11亞洲非投等債 伺機布局
2024-03-07美長天期公債 買盤湧
2024-03-05新台幣貨幣基金 夯
2024-03-04長天期債券及高股息ETF持續吸金 部分資金轉進貨幣市場
2024-03-01雙B級債券 三優勢搶鏡
2024-02-29美國非投等債 有潛利
2024-02-29複合債商品 散發吸引力
2024-02-28投等債、亞債 乘機布局
2024-02-28買公司債 別獨押美國
2024-02-25新興企業債 迎漲升行情
2024-02-25美投資級債 適度加碼
2024-02-23投資等級債 吸金力強
2024-02-22錢進投等債 息價雙賺
2024-02-21優選非投等債基金 聚光
2024-02-21長天期美債 前景閃亮
2024-02-21債市熱潮興起 業者搶進債券型基金
2024-02-20金融債誘人 法人喊買
2024-02-20非投等複合債基金 來了
2024-02-19賺債券財 掌握三策略
2024-02-18低接新興債 正是時候
2024-02-14投資等級債 具吸引力
2024-02-14複合債商品 穩中求勝
2024-02-05美大型企業債 漲勢可期
2024-02-02債券商品 買氣強強滾
2024-02-02美信用債 經理人按讚
2024-02-0225年美債 關注度高
2024-02-01金融債穩健 經理人按讚
2024-02-01亞洲非投等債 強強滾
2024-01-30BBB級債搶鏡 分批布局
2024-01-30錢進金融債 迎反攻行情
2024-01-30
