低波動組合債 強化資產配置利器

【經濟日報╱李佳濟／撰稿】

近期市場投資氣氛改善，風險性資產漲幅驚人。德盛安聯四季回報債券組合基金經理人王銘祥提醒，寬鬆的資金環境將使得部份低流動性資產價格震盪幅度擴大，資產中宜增添低波動組合債券，以增強資產配置，在市場氣氛變化之際，仍能夠持續表現穩健。

根據投信投顧公會最新數據，德盛安聯四季回報債券組合基金規模達163.76億元，為國內最大債券組合基金。該基金經理人王銘祥認為，在預期全球貨幣在2012年仍維持寬鬆政策下，今年債券配置最好以靈活配置為主，並應觀察歐洲、美國等全球主要央行政策而動。

分析三大信用債券表現，就資金動向觀測，市場對於流動性不佳的債券持有意願低，反映在投資上，可能會使得部份高收益債券波動較大；而新興市場債的利差雖然仍具有收斂空間，不過，預料今年將以利息收入為主。

王銘祥分析，投資等級公司債將受惠全球實質負利率的環境，特別是在基準利率低，而經濟緩步成長的展望下，將使得評等較高的債券，在缺乏良好替代性產品下，使得具有較佳風險調整後報酬的投資等級債券成為資金矚目焦點。

先前歐洲央行（ECB）推出長期再融資操作（LTRO），王銘祥指出，短線來看確實對市場有所助益，但中長期仍要觀察超額的流動性對信用市場能否有實際的淨增加。在低評等債券漲幅較大之下，未來資金將會重新考慮價值面的議題。

王銘祥認為，從過去經驗來看，量化寬鬆的效果具有時效性，加上歐債的問題並沒有獲得根本性解決，建議投資人最好還是均衡投資於各類信用債券，作為核心資產配的主軸。

此外，隨著已開發國家持續調整資產負債狀況，其貨幣長期走弱的機率較高，為求規避匯兌風險，建議在挑選債券組合基金時，可以優先考量高匯率避險的基金，避免承擔匯率大幅波動的風險。

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