今年債市投資術 抱複合債穩穩賺

【聯合晚報╱記者嚴珮華╱台北報導】

展望2012年債市投資，聯博投顧表示，短期風險雖然影響市場表現，但長期投資的多元契機卻不容忽略，不論是整體經濟環境，或者債券市場基本面仍持續有利於固定收益投資。由於預期市場波動仍大，因此建議投資人利用複合投資策略，掌握基本面穩健的債券投資機會。

債市多元報酬可望持續

歐債問題短期內無法明確地完全解決，是金融市場持續波動的主要來源，聯博投顧認為，但好消息是預計今年全球經濟仍穩健成長，尤其是美國企業體質強健，加上部分新興國家有降息空間，將持續為債市投資帶來多元的報酬機會。

聯博投顧對於2012年全球經濟成長預測值維持在2.6%，預期歐元區將溫和衰退，今年經濟成長將衰退0.5%，但這部份可望由美國3%的經濟成長率彌補。且目前跡象顯示，部分區域的景氣循環開始出現好轉，尤其是在美國及亞洲地區特別明顯。若美國就業市場及整經濟體成長持續好轉，量化寬鬆政策就有可能不會實施，將為市場利率帶來支撐。

低違約率支撐高收益債

聯博投顧認為，今年債市持續有投資機會，主要是由於高收益債券與新興市場債的利差仍具吸引力。

以高收益債券來說，在美國經濟具備成長動力，勞動市場與工業生產同時好轉下，雙雙有利於公司債表現。目前美國企業 (不含金融業)的總流動資產相對短期負債比率高於50%，是自1960年代來的高點。加上近年來，美國高收益企業持續進行去槓桿化，大幅改善流動性，使得未來發行新債規模有限，且現有債券的到期牆也因而大幅往後推延。統計2013年底前，並沒有太多的債券到期，債券的違約率可望維持在非常低的1.5%-2%之間的水位，而低違約率是支撐高收益債券表現的主要關鍵之一。

新興市場債具備多優勢

新興市場方面，聯博投顧表示，受惠於通膨降溫，今年將有多個國家具降息空間，預估新興市場債券，尤其是當地貨幣計價債券可望受惠。不同以往，今日的新興市場基本面大幅改善，甚至多項指標如GDP成長率、政府負債占GDP比都超越已開發國家，尤其部分新興市場企業擁有的現金部位高於已開發國家企業，但違約率卻類似，吸引更多國際投資者關注新興債市。

不過，聯博投顧也提醒投資人，雖然高收益債券與新興市場債利差都還在歷史平均值之上，今年利差有機會縮小，但是今年債市報酬機會偏向著重固定收益，也就是孳息上，不預期利差縮小會帶來明顯的資本升值空間。

跨產業、跨區分散配置

有鑑於今年債券投資機會不侷限於單一資產類別，投資等級債券、高收益債券與新興市場債都有表現機會，各債券類別中都有具投資價值的個別標的，因此聯博投顧建議投資人利用跨產業、地區與市場的複合投資策略，多元分散債券配置，不僅可掌握不同債券機會，並可降低單一債券別的波動風險。

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