熱錢湧 高收益債升火待發

【聯合晚報╱記者黃楓婷╱台北報導】

全球央行拚降息，帶動全球高收益債近期漲多。施羅德投信基金經理人李正和分析，日本、美國以及歐洲等三大市場相繼入「零利率」或趨近於零時代，而「零利率」時代的結構性轉變，帶動投資熱錢流向風險性資產，推升高收益債行情。

中國人行在今年2月下旬第二次調降存款準備金率，啟動存準率調降循環。李正和認為降息動作將有助於推升風險性資產行情，在股市而言，將有利於高股息個股，以及高收益債等高收益率商品獲得投資人青睞。

李正和表示，推估今年中國還有幾次存準率調降的空間。其中重要觀察指標包括官方公布的CPI指數，以及一年期央票利率。李正和預期中國CPI指數將跌落4%，以及一年期央票利率將跌破3.77%，預估中國最晚在下個月將開始降息。

李正和表示，中國以美元及人民幣發行的高收益債券，收益率分別達1 .5%及6.9%，人民幣離岸債券發行規模更將由2011年的1890億人民幣，跳增至5-6千億人民幣。李正和認為人民幣長線升值，而且將複製日圓兌美元在1960年後的走勢，穩健走強。

在以美元計價的中國高收益債券商品部分，施羅德看好，房地產、工業、金融業以及公共事情等投資標的。

然而高收益債雖然具有高報酬，但相對也具有高風險等特點。由於中國企業財報相對不透明的特性，也令市場對於投資中國企業尚存有疑慮。李正和表示，因此在評估中國企業時除了需分析公司財務外，也需要看公司的經營概況。例如：以去年9月技術性違約的中國嘉瀚林業，從財報上雖看來公司呈現獲利，但從股息政策來看，公司並無配股息，就可看出警訊。

保德信投信表示，人民幣高收益債具有高殖利率等特性，然而需留意由於未來投資人民幣的商品以及管道選擇將更多，因此長期而來，殖利率是會再降低的。

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