亞債 資產配置最佳組合
【經濟日報╱謝鎰年／撰稿】
今年股市走強，債券吸引力降低，不過在全球經濟前景仍充滿動盪下，具穩定及平衡作用的債券布局仍不可少，群益亞洲新興市場債券基金經理人張俊逸認為，近年最吸金的新興債券中，又以成長最具潛力的亞洲最令人期待，以下為經理人專訪紀要。
問：債券市場以歐美為交易大宗，鎖定亞債會不會有流動性問題？
答：債券市場的流動性主要以信評區分，評等愈高的債券流動性愈高，此外，亞洲投資等級債券的主要交易對手以歐美交易商為主，在歐美低利率下，勢必營造寬鬆的環境，如此資金也將流向利率高且相對穩健的債券商品，因此亞洲投資等級債不會有流動性問題。再從交易量觀察，根據亞洲開發銀行（ADB）統計，亞洲債券自1997年至2010年第三季市占率增長2.5倍，成為全球第四大債券市場，成交量也從1998年的5,552億美元，大幅成長至2010年9月的17.2兆美元，周轉率也同步創下歷史新高，因此亞債的流動性不再是投資上的問題。
問：假使2012年第一季過後市場回穩，是否高收益債券較有吸引力？
答：就相關性來看，非投資級債券與股市連動性較高，因此若全球市場在第一季回穩，非投資等級債的表現將因此受惠。惟就基本面來看，截至去年底為止亞洲投資級債券殖利率達4.26%，且波動度較非投資級債券低上許多，因此仍是資產配置不可或缺的標的。
問：亞洲投資等級債券的平均殖利率大概是多少？
答：衡量債市投資的三大要素在於該區域的經濟實力、信用評等與通膨指標，因此擁有強勁經濟基本面、信評穩健調升與通膨明顯下滑的亞洲債券市場，相對最具投資吸引力。以違約狀況來看，除1997年亞洲金融風暴當時投資等級債券出現2.2%的違約率外，至今從無違約紀錄；再從債信品質觀察，同為投資等級的亞債過去五年來平均殖利率皆在4%以上，若與美國、德國等公債相比，儘管預期後續美、歐利率水準仍將維持在低檔好一陣子，但美債與德債殖利率的投資收益還是無法滿足一般投資人需求，因此若要兼顧穩健與獲利二項要素，亞洲投資等級債券確是投資首選。
問：現在是投資亞洲投資等級債券的好時點嗎？過去一段時間亞洲投資等級債券的表現？
答：投資級債券的特性之一就是收益穩定，2006年以來亞洲投資級債券報酬率除了在2008年、2009年受到金融風暴影響而出現較大波動外，其於年度的報酬率都介於5%~7%之間，因此較無投資時間早晚的問題。然而就較長期的投資角度來看，亞洲投資級債券信用品質佳、但信評水準與歐、美國家還有一段差距，信評調升的過程中將逐漸深化亞洲投資級債券的投資價值，因此值得投資人長期持有。
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