原物料國貨幣 錢景佳

【經濟日報╱張瀞文】

新興組合基金研究（EPFR）統計，在2月17日到23日當周，國際資金淨流出已開發國家股市基金逾65億美元，資金持續淨流入新興市場，股市基金淨流入3.48億美元，債市基金則高達7.01億美元，其中4.81億美元淨流入外幣計價新興債基金，2.75億美元淨流入當地貨幣債基金。資金大舉流入股市有放緩跡象，但卻持續流入新興債市。

新興當地貨幣債券近年來成為投資人重視的資產，投資總報酬為新興債券票息和匯率的利得（損）總合。2011年，歐債危機，全球市場動盪，國際資金大舉撤出新興市場，新興貨幣重挫，是新興當地貨幣債券基金表現疲弱的關鍵。

今年以來，新興貨幣強勁反彈，花旗集團研究顯示，新興貨幣漲幅已收復去年跌幅的四成。帕茲分析，新興貨幣走強，推升新興當地貨幣債券基金的表現。

股債市這一波急漲，市場擔憂是否漲過頭，新興當地貨幣債券漲勢是否已近尾聲。但花旗研究顯示，許多新興國家貨幣十年來雖大幅升值，但若與2008年雷曼兄弟倒閉前相比，漲幅仍有限。以巴西幣為例，十年來漲幅逼近三成，2008年以來漲幅僅2%-3%，僅有秘魯比索漲勢逾5%。雷曼兄弟事件以來，新興貨幣多半貶值。

帕茲認為，國際資金重返新興當地貨幣債市才剛開始，近四周累進淨流入相關基金的規模不到13億美元，貨幣還有升值空間，特別是國際資金將陸續重返。帕茲目前偏好原物料相關國家貨幣，如俄羅斯盧布、阿根廷比索、哥倫比亞比索、巴西雷雅爾等，看多拉美貨幣和亞幣，特別是看好新興貨幣相對歐元的升值空間。

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