高收益債 價值浮現

【經濟日報╱記者 張瀞文】

2012年金融市場仍充滿不確定因素，由於市場人士預期全球景氣可望在第一季落底反彈，除有利股市外，也有利於與股市連動較高的高收益債券。

最近美國經濟數據多優於市場預期，就業、房屋市場、製造業數據呈現擴張，透露經濟穩定擴張跡象，企業獲利也傳出不錯消息。

第一金投顧表示，目前預期美國標準普爾500企業的第四季獲利約成長7%至8%。如果美國財報如市場預期維持穩定擴張走勢，並延續第二季和第三季有七成以上的公司盈餘優於預測，對美國高收益債將形成強力支撐，高收益債資本利得空間可期。

英傑華全球高收益債券基金經理人蘭克（Joshua Rank）表示，目前高收益債的違約率約在2%，但高收益債利差卻約在700個基本點（1個基本點是0.01個百分點），反映約5%的違約率，違約率和利差依然大幅背離。

穆迪（Moody's）指出，就美國失業率、產能利用率、初次申請失業救濟金人數及芝加哥全美經濟活動指數（NAI）分析，美國高收益債利差仍有收斂空間，即代表高收益債價格有上漲空間。

霸菱投顧提醒投資人，2012年美國經濟成長應可免於衰退，但歐元區在上半年進入衰退的機會較大，如果衰退幅度過大，預期美國也會遭到拖累，企業違約破產率將逐漸升高。

不過，霸菱投顧說，整體看來，企業不管在負債、還款付息能力或流動性方面，仍優於過去的平均水準。因此，今年高收益債券仍有不錯的投資價值，如果固定收益投資人能承受較大的波動，可視自身的風險屬性酌量布局。

在區域選擇方面，霸菱投顧指出，美國總體經濟優於歐洲，預期美國高收益債券的波動度低於歐洲。不過，對信評等級BB和B的債券而言，歐洲高收益債券已出現不錯的投資價值。

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