保德信：新興債券逢低布局

【經濟日報╱孫震宇】

歐元區景氣即將步入衰退，同時今年第一季義大利面臨大額債券到期，此時歐盟高峰會將財政整合及嚴格規範納入歐洲領袖的討論議題，有機會讓ECB及德國願意採取較積極的貨幣政策措施，以解決歐債問題，後續發展值得關注。

保德信新興市場債券基金經理人李秀賢指出，歐洲豬國低競爭力的結構性問題使得債務問題無法在短期內獲得解決，未來歐元區系統性風險仍不容輕忽。

李秀賢表示，眼前歐美因高赤字問題，債務信評面臨調降壓力，新興市場隨經濟高速成長，帶來豐沛財政收入，民間的儲蓄與資本累積快速，同時外匯存底屢創新高、外債比重逐年下降，帶動國家信評的調升趨勢。

以JP Morgan新興市場債的指數為例，1993年成立時，投資等級的新興市場債券比重僅有2%，但是到了2010年所占的比重卻已逼近60%，因此近年來，越來越多投資債券的法人機構，開始投入新興債的市場。

況且包括中國、巴西等重要的新興國家已展開寬鬆貨幣政策、美國今年仍然有機會推出QE3、歐洲央行也很有可能採取更寬鬆的貨幣政策，加上新興國家強健的經濟基本面，將有利於新興市場債的長線走勢。

在投資策略上，李秀賢認為，美元計價的新興債今年仍維持上揚走勢，且因無新興匯率風險，表現波動相對小，可做為核心配置。

當地貨幣計價的新興債雖因匯率波動而表現起伏較大，但考量其殖利率仍高於美債5%以上，具有相當的吸引力，建議可趁新興匯率出現修正時逢低布局。

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