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高收益債迅速反彈顯示魅力不減 環球布局加動態調整更能增進效益

2014-09-01 00:00:00聯合新聞網

七月中旬一度因地緣政治等負面因素干擾而拉回的高收益債,在利差來到極具吸引力的水準後,資金回流挹注帶動反彈,巴克萊環球高收益債指數已收復大部分失土,顯示高收益債依然頗具魅力。ING(L)Renta 環球高收益基金(本基金主要投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人都霆宇(Tim Dowling)表示,全球經濟溫和復甦、整體通膨仍低,雖然面對些許不確定因素,但整體而言尾端風險已降低,相較於其他債券,擁有基本面優勢的高收益債仍是良好投資標的,適合中長線投資。

事實上,Bloomberg 統計顯示,自金融海嘯後,巴克萊環球高收益債指數曾經出現五次回檔達 3%,無論是 3 個月、6 個月或是 12 個月後,皆為正報酬。平均而言,回檔後進場 3 個月後,報酬率為 3.5%,6 個月與 12 個月則分別有 8.24% 與 12.12% 的表現,非常具吸引力。

附表. 金融海嘯後高收益債回檔達 3% 即進場之報酬率

日期

3個月

6個月

12個月

2010/5/18

4.95%

10.92%

18.42%

2010/11/26

4.44%

7.62%

1.44%

2011/8/11

1.46%

6.44%

12.22%

2012/5/29

6.11%

11.06%

17.18%

2013/6/11

0.52%

5.14%

11.34%

平均

3.50%

8.24%

12.12%

註:採用巴克萊環球高收益債指數

資料來源:Bloomberg;資料日期:2009/3/30-2014/8/22

● 歐美政策將持續支持資產價格

都霆宇(Tim Dowling)指出,美國量化寬鬆即將結束,經濟復甦態勢明確,使得投資人關注聯準會升息時點,不過,美國公債殖利率仍然維持低檔,歐洲較弱的成長與通縮的可能持續壓低德國公債殖利率,也進一步推動美公債殖利率下跌。高收益債殖利率雖處於歷史低檔,但目前利差約 423 個基本點,距離歷史低點 257 點仍有一段距離,利差仍有收斂空間(資料來源:BOA/ML;2014/8/18)。

美國通膨雖隨著經濟穩健復甦而逐漸升溫,但其他區域經濟仍顯疲弱,例如歐洲經濟成長出現停滯跡象,中國溫和成長,整體通膨仍低。因此,就利率政策而言,聯準會官員預估利率將緩慢上升,歐洲更因經濟復甦步伐較弱而將延續低利率環境,有助高收益債表現。

● 環球布局、動態調整,兼顧收益與風險

今年以來歐洲高收益債券受到存續期間較短與價格過高抑制歐元升值之影響,表現較為落後,亞洲高收益債券則自今年第二季起表現優異;但是都霆宇(Tim Dowling)強調,今年以來美國高收益債上揚 5.23%,略優於歐洲高收益的 4.41%,不過,2009 年以來歐洲高收益債總報酬則是優於美國高收益債,因此,在不同區域與信評間動態調整曝險部位,可以運用績效差異創造投資機會,在追求報酬極大化同時亦能兼顧風險。

● 尾端風險降低加上基本面支撐,長線展望仍佳

都霆宇(Tim Dowling)進一步指出,雖然近期地緣政治風險以及美國升息議題使風險性資產較為波動,但預期在關鍵時刻,各國領導人都將採取必要措施以避免風險發生,故尾端風險降低。而高收益債基本面依然保持最佳狀態,包括信用評等調升調降比上揚至 1 以上、違約率處於歷史低檔;雖然大量新發債券及部分墮落天使公司信評調降,使高收益債淨供給上升,且債信品質如預期地出現微幅惡化跡象,但整體高收益債信品質依舊相當健康。即便高收益債整體表現可能無法像過去兩年亮眼,惟在各類型債券資產中,仍是極具吸引力的標的。

 

本公司基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知,本公司及銷售機構均備有基金公開說明書及投資人須知,投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損,投資人需審慎評估。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。以上指數報酬率僅為參考,不代表未來報酬率之保證,亦非基金績效之影射,且兩者間並無直接關聯。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。本基金由本金支付配息之相關資料,投資人可至本公司網站(www.ingfunds.com.tw)查詢。

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