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超漲後的修正,進場股市好時點

2012-03-06 00:00:00聯合新聞網

2012年初迄今,隨著歐債氣氛漸趨平穩,OECD經濟領先指數與驚奇指數等先行指標皆顯示全球景氣正逐漸脫離谷底,市場共識亦為2012年下半年表現可望更優於上半年。現行之低通膨環境更進一步提供各國央行政策空間,美國聯準會延長低利率政策時間,歐洲央行亦持續實施長期再融資操作(LTRO),不僅成功緩解流動性緊張,更為市場帶來資金行情。ING投信表示,全球消費者信心指數現已回升至去年歐債危機前水準,同時恐慌情緒指標VIX指數亦已降至20以下,顯示搭配基本面回穩的央行寬鬆政策奏效。惟年初全球股市急遽反彈,短線面臨拉回修正壓力,檢視2005、2006、與2010年之歷史經驗顯示,年初股市短期超漲後第2季修正多可提供良好進場點。

新興亞洲:通膨緩、獲利優為主要利多

2012年初迄今新興亞洲生產者物價指數(PPI)下滑幅度超越消費者物價指數(CPI),有助最終產出成本下滑,改善下游產業獲利;此外,2012年CPI年增率預估將由2011之5.8%降至4%,由於高通膨將抑制市場本益比,後續通膨改善將有助於誘發價值重估(re-rating)行情,推升亞股後市表現。目前MSCI亞太不含日本指數未來12個月的預估本益比11.2倍,距5年均值12.8倍尚存12.5%揚升空間,伴隨景氣回溫強化企業獲利上修可能性,新興亞洲股市將為2012年下半年投資焦點。

拉丁美洲:基礎建設與降息政策為亮點

2011年末巴西經濟呈降溫態勢,主要反應歐美景氣下滑暨歐債疑慮。為因應成長動能趨緩,巴西政府推出如降息、放寬信貸、與調降IOF稅至0%等諸多政策工具,可望推動巴西GDP回溫。檢視經濟數據反應,巴西採購經理人指數已逐漸轉好,GDP成長率亦可望於第1季僅約0.8%之低成長後逐季轉強;此外,基礎建設加速成長計畫(PAC2)將為巴西政府2012年施政主軸,輔之以世足與奧運等持續至2016之投資建設,巴西短、中期將可望成為拉丁美洲股市動能主引擎。

新興歐洲:企業獲利具上調空間

2011年下半年以來,由於歐美經濟展望趨緩,券商普遍大幅下修俄羅斯股市企業獲利,導致俄國股市陸續反應相關利空;惟2021年初迄今企業獲利下修趨勢已顯著減緩,相較於全球經濟回溫表現俄羅斯企業獲利亦仍具上調空間,未來若中東情勢轉變或經濟動能持續回升帶動需求轉強,ING投信預估新興歐洲股市可望出現評價上修行情。惟後續需持續觀察俄羅斯大選結果,若普丁政權移轉則政治動盪可能為新興歐洲股市帶來不確定性。

原物料:上檔有限、下檔有撐

現階段受資金行情推動,同時各國固定資本支出亦穩定成長,原物料市場可望獲得一定程度之支撐,惟力道有其限度,短期預估將為上檔有限、下檔有撐格局。惟若QE3施行之短線預期落空,則將使原物料面臨修正壓力。

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