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民意壓力沉重,印尼變相延長汽油補貼

2012-04-06 00:00:00聯合新聞網

雖然過去兩個月來,印尼政府持續表達改革汽油補貼的堅定立場,但龐大的輿論壓力使國會議員紛紛妥協,原訂調漲汽油價格33%的議案在國會受阻,議員最終決議再調升政府取消補貼的油價門檻,等於是變相延長補貼。上週末印尼國會以 356:82票,通過修改當局取消能源補貼的條件,根據最新條件,如果印尼原油價格(Indonesia Crude Price;ICP;見表一)近六個月均價超過2012年預算案所估計的105美元/桶達15%以上(亦即高於 120.75美元/桶),政府才可自行調漲汽油價格。由於目前近六個月 ICP價格為 116.49美元/桶,換言之,現階段政府仍必須繼續補貼民間油價。

短線市場反應正面:市場原預期能源價格的調整可能造成印尼 4月份開始通膨飆高,目前因政策轉向暫時壓力解除,短線有利之前承壓的權值汽車、循環性消費等族群反彈,股市以正面反應,4/2印尼股市大漲1.08%,在區域股市中表現居前。

中期仍需留意通膨與政府政策動向:(1)潛在通膨壓力仍存---值得注意的是,議案結果仍為未來汽油漲價的可能留下伏筆。據計算,未來若 ICP持續在 125美元/桶以上盤旋,5月底近六個月均價即會突破。120.75美元/桶。也就是說,油價再不下跌,最快到 6月份,印尼政府不必再經國會同意,即可調漲汽油價格。因此,印尼潛在的通膨風險仍然存在,後續仍得密切觀察國際油價的變化所帶來的不確定性。(2)留意赤字擴大或資源排擠---國會調升政府漲價的門檻後,政府預算赤字可能攀升,當局如欲維持赤字於 GDP的3%之內,可能會排擠到其他用於基建或教育等等的支出,不利於印尼的國家發展。(3)政府執行政策能力可能受質疑---印尼執政黨在國會中並沒有絕對多數的優勢,本次市場原認為執政黨與第二大勢力從業黨的聯盟,可望有效推動改革。然而,最後關頭從業黨的倒戈,凸顯出執政黨對國會的控制力偏低,未來各項重大政策的推行,是否會更緩慢,使國土開發、經濟發展與外國直接投資(FDI)的吸引力等都蒙上陰影。

結論與建議:出乎多數外資意料之外,印尼當局仍決議暫維持汽油的補貼政策,短線市場以正面回應,循環性消費族群反彈成為盤面領頭羊。展望未來,若國際油價續漲,則通膨的不確定性、央行調整利率以及赤字擴大等問題,可能會在5、6月份再成市場焦點,困擾印尼股市,屆時若國際消息也進入空窗期,則印尼股市有回檔的可能。不過,我們認為長期來說,印尼中產階級的增加、內需市場的擴張,以及基礎建設的投資等增長力道仍存在許多投資機會,第二季若股市因政策紛擾而回檔,將是長期投資人介入的良好布局時點。

安泰證券投資信託股份有限公司,11049台北市信義路五段7號30樓,理財諮詢專線02-8758-1568

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