投資趨勢轉向!價值型高股息投資開始超越成長型投資
第二季以來全球股市轉為震盪整理走勢,經濟與地緣政治的不確定性增添些許觀望氣氛。對此,ING投資管理價值型股票投資部主管暨ING(L)歐元高股息投資基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人石旻凱 (Nicolas Simar)表示,全球經濟下半年可望溫和加速,持續正面看待股市前景,不過在進入相對高檔區後,市場波動亦將考驗投資人的耐震度;此外,由於企業獲利持續成長,股利有成長空間,以高股息策略為主的價值型股票表現將超越成長型股票。
‧2014年將由企業資本支出引領市場前進
石旻凱表示,雖然上半年受到一些暫時性因素如美日酷寒天候、美國存貨調整、日本消費稅等影響,全球經濟成長動能略顯停滯,但下半年隨著成熟市場信心、勞動市場及消費相關數據加深市場信心,新興市場財務狀況也出現改善,逐漸邁入正向循環,經濟成長將從停滯轉為溫和加速。
持續看好經濟成長的原因在於,2014年引領市場前進的動能從消費者轉為企業,在2013年,由於商品價格較低,且房地產市場谷底反彈後,財富效果發酵,加上歐美等成熟國家勞動市場持穩,皆激勵消費需求,成為推升經濟與股市的主要動能。然而,2014年消費支出增幅有限,除了低商品價格與財富效果的優勢無法超越2013年,日本調高消費稅與新興市場消費面臨挑戰也是主因。反倒是在終端需求增加後,企業信心上升,以及中小企業信用狀況舒緩,帶動擴增產能與龐大的置換投資需求,來自成熟市場的企業資本支出成為2014年的亮點。
石旻凱指出,雖然今年以來股市漲勢略顯停滯,第二季轉趨波動,但整體展望仍樂觀看待,以基本面來說,全球獲利年成長率上升7.3%,成長持續加速,貨幣政策仍寬鬆;企業面亦傳捷報,美國企業併購活動在第一季增加40%,並以每年5,000億美元規模持續買回庫藏股;股票風險溢酬亦高於長期平均約100~ 200個基本點,頗具吸引力。由於新興市場反彈缺乏基本面支撐,仍較看好成熟市場表現。
‧兼顧收益與風險的高股息策略成為投資顯學
不過,雖然股票展望持續樂觀,投資獲利難度卻隨著不確定因素與市場波動增加而提高。石旻凱認為,投資人會更聚焦在具有實質收益且波動度較低的標的,高股息投資策略正是最佳投資主軸。由於企業獲利可望隨著景氣回升而維持良好的成長軌道,加上企業開始停止去槓桿化與增加資本支出,顯示其財務狀態良好,根據過去經驗,獲利成長將有利於股息同步增加,增進投資效益。
以相對績效來說,價值型股票表現已經開始超越成長型股票,若將投資期間拉長,高股息策略更是贏家。石旻凱指出,統計自1871年以來美股表現,若持有1年,僅約四成的投資報酬來自於股息,但若持有5年,將有超過八成的報酬來自於股息(資料來源:ING IM, SG Equity Reasearch)。
此外,根據研究機構Ned Davis統計1972年1月底以來至今年3月底美國標普500指數表現,配發股息之股票平均年化報酬率為9.27%,不僅優於大盤的7.66%,更遠優於無配發股息股票的2.44%;以波動度而言,配發股息股票之年化標準差16.87%也是最低者。想要兼顧收益與風險,高股息策略絕對是不可或缺的選擇。
就個別區域而言,石旻凱指出,現階段最看好歐洲表現。歐洲實質內需已落底,PMI新出口訂單則是正向發展,復甦趨勢確定,企業盈餘調整已觸底並反彈向上,不過高品質企業盈餘尚未回復,未來仍有反彈空間;日本則是在推動消費稅後增添不確定性,須持續觀察其經濟表現;美股估值已高,除非經濟加速增長,否則股市高檔震盪機率較高。
附表. 有配發股息之企業長期表現較佳
平均年化報酬率 | 年化標準差 | |
有配發股息者(權重相等) | 9.27% | 16.87% |
無配發股息者(權重相等) | 2.44% | 25.28% |
大盤(標普500指數) | 7.66% | 17.82% |
資料來源:Ned Davis Research;資料期間:2014/03/31
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