高收益債券長期投資正報酬機率更勝股票

隨著美國經濟數據轉佳，QE縮減聲浪亦升溫，持續干擾金融市場表現，此時進場難免憂心過度波動風險。根據理柏(Lipper)統計近10年來，任選時點投資環球高收益債券一年之正報酬機率高達84%，遠勝全球股市的59%與新興股市之66%。面對QE退場變數與明年初再次降臨之美國債務上限協商戲碼，建議投資人將主要核心部位配置於高收益債券，再搭配成熟或新興股市做為衛星配置，建構長期最佳的布局策略。

安泰ING環球高收益債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人劉蓓珊表示，現階段經濟基本面無虞、尾端風險下降與貨幣寬鬆環境延續，投資人風險意識亦相對降低，一度於美國債務上限爭議延燒之際飆揚至21.34的VIX恐慌指數，近期亦大幅滑落至13左右的長期低點，全球股市與風險性債券於第四季可望維持樂觀氣氛。

雖然目前投資情勢對股市較為有利，但隨著成熟股市屢創新高，於高點浮現的獲利了結賣壓成為短期市場最大威脅；此外，明年初便將再度面臨美國債務上限爭議，就資產配置的角度而言，均衡布局為長期持盈保泰的不二法門。

劉蓓珊分析指出，環球高收益債券在過去10年間進場投資一年，有高達84%的機率可獲得正報酬，且近六成的報酬率集中於0~15%，機率是全球股市的兩倍、新興股市的三倍，長期累積的債息收入成為債券長期總報酬率的最主要貢獻；反觀新興股市及全球股市的正報酬機率較低，報酬分布更顯得相對分散，尤其是新興股市呈現暴漲暴跌的現象，最大漲幅高達112.71%，但最大跌幅亦深達66.06%，波動風險高亦提高投資獲利的難度(見表一)。

以報酬表現而言，劉蓓珊進一步指出，過去10年來任一時點投資新興股市的一年平均報酬率可達11.68%，相較於全球股市平均僅有2.34%，算是可圈可點；但若投資於環球高收益債券，平均報酬率亦可達10.61%，報酬表現雖微幅落後新興市場，但代表波動風險的標準差為15.64%，只有新興股市的一半，就投資效率而言，絕對大幅領先新興股市及全球股市。

劉蓓珊認為，聯準會的政策動向可能轉趨謹慎，牽動利率與各風險性資產偏向震盪，然而高收益債具有較高之利差空間以緩衝利率風險衝擊，且聯準會一再重申會根據經濟數據行動，在景氣未見明顯轉強復甦下，即便著手調整購債規模，估計首次縮減幅度亦相當小；此外，QE退場其實是反映實體經濟復甦已步上軌道，環球高收益債券表現反而值得期待。

表一：近10年任選時點進場投資一年之報酬表現與正報酬機率

資料來源：Lipper，參考指數分別為巴克萊環球高收益債指數、MSCI全球股票指數、MSCI新興市場指數，資料日期為1999/12/31~2013/9/30。

本公司基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金公開說明書及投資人須知，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書及投資人須知，投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。以上指數報酬率僅為參考，不代表未來報酬率之保證，亦非基金績效之影射，且兩者間並無直接關聯。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金投資涉及新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定，基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，且不得超過境外基金淨資產價值之10%，故本基金非完全投資在大陸地區有價證券，另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

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