後QE時代高收益債優勢仍在 短線震盪後更具投資價值

2013上半年全球債券市場由年初的強勁表現，到第二季因擔憂美國QE縮減規模而轉趨震盪，投資人亦從買進轉為賣出；面對持續復甦的美國景氣，美債殖利率走高，讓人擔憂債市表現將被壓縮。ING投資管理信用收益產品策略總監何岷桀(Michel Ho)表示，在各類債券裡，高收益債對殖利率走揚較具抵抗力，加上低違約率及較高收益率，經過近期修正後更具投資價值，是下半年債券投資首選。

何岷桀指出，自5月中旬聯準會釋出未來將視經濟情況縮減購債規模的訊息後，美國公債殖利率大幅上揚，各類型債券皆出現回檔整理及資金流出情況，其中以新興市場債券近10%的跌幅較重，美國高收益債也有約4%的跌幅(資料來源：Bloomberg；日期：2013/6/25)。不過，後QE時代經濟持續復甦，利率趨向正常化，進可攻、退可守的利差型債券適合做為資產核心配置，擁有較高收益率、與股市及景氣連動性高的高收益債，無疑是最佳選擇。

根據ING投信統計，過去10年間美國公債殖利率曾經有6次大幅彈升的情況，期間環球高收益債指數共4次上揚。在這6次殖利率彈升期間，環球高收益債平均漲幅為7.30%，之後3個月正報酬機率為83%，平均漲幅為5.47%，6個月後正報酬機率更高達100%，平均漲幅為10.02%。歷史經驗顯示，公債殖利率上揚對於高收益債影響有限，當殖利率趨穩後，環球高收益債亦可望持續走高。

附表. 過去10年美國10年期公債殖利率走升期間環球高收指數報酬表現

註：採用巴克萊環球高收益指數；資料來源：Bloomberg；資料日期：2013/06/28

何岷桀指出，就基本面而言，高收益債依然相當良好，高收益債企業利息覆蓋率仍在2倍以上，企業償債能力仍佳，財務槓桿雖略微上揚，仍遠低於2009年金融海嘯後高峰，以金額計算的違約率仍在1%的低檔，且近年來企業多採取到期再融資方式，使得未來3年高收益債到期金額偏低，有助降低違約風險。

從技術面來看，2013年上半年高收益債發債量相當高，且高達63%的發債是屬於到期再融資性質，而非新增債務，未來隨著市場震盪走勢漸趨穩定後，企業發債動能仍可延續；不過，近期資金外流加上龐大發債量，使得高收益債淨供給量增加至456億美元，若需求未隨之成長，將對高收益債價格形成壓力(資料來源：JP Morgan；日期：2013/6/30)。

再以價值面來看，自5月利率走高以來，高收益債殖利率已觸底反彈，利差亦維持在歷史均值附近，且有進一步收斂空間。何岷桀表示，雖然以歷史絕對價格來看，高收益債並不算便宜，但在企業基本面良好、資金動能仍強以及利差具吸引力支撐下，整體展望依然看好。

何岷桀指出，目前亞洲高收益債企業信用品質較佳，相對於歐美企業，可謂價廉物美；歐洲方面則屬意財務槓桿高、體質佳的企業，不看好BB評級；美國部份，看好持續改善的企業，因其未來利差收斂幅度會優於同儕。

不過，高收益債雖前景不看淡，投資人仍須留意投資風險。何岷桀表示，現階段主要風險為公債殖利率急速上彈，此外，投資人亦須持續留意信用債基本面以及市場資金情況。

本公司基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金公開說明書及投資人須知，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書及投資人須知，投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金投資涉及新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定，基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，且不得超過境外基金淨資產價值之10%，故本基金非完全投資在大陸地區有價證券，另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故是類基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，投資人需審慎評估。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。

【安泰投信獨立經營管理】

安泰證券投資信託股份有限公司 ，11049台北市信義路五段7號30樓，理財諮詢專線02-8758-1568

相關新聞

高收益債迅速反彈顯示魅力不減 環球布局加動態調整更能增進效益

2014-09-12

油價衝高帶動能源股補漲行情，能源基金後市看佳

2014-09-01

新興市場重挫逾兩成的3個月後進場表現佳 布局時點已到

2014-09-01

高利差與超額需求 驅動亞債後市

2014-09-01

台股資金行情正在浪頭上 類股良性輪動

2014-09-01

資金回流支撐股市反彈，拉丁美洲補漲力道強勁

2014-09-01

甜蜜情人節 聰明規劃，安心廝守未來

2014-09-01

希臘債務協商結果仍未定 歐盟峰會達成共識為利多

2014-09-01

新興消費很給力，品牌消費很有利！

2014-09-01

資金行情推升類股輪漲，有利原物料族群續攻

2014-09-01

原物料族群獲利先蹲後跳 布局正逢時

2014-09-01

台股電子產業能見度，四月見分曉

2014-09-01

巴西央行大動作，加速降息3碼

2014-09-01

ING(L)美國高股息獲「晨星美國大型股票最佳基金獎」

2014-09-01

短線修正後進入區間盤整，可留意財報較佳標的

2014-09-01

超漲後的修正，進場股市好時點

2014-09-01

台股氣氛低迷，高現金股息題材抬頭

2014-09-01

民意壓力沉重，印尼變相延長汽油補貼

2014-09-01

中國消費月開跑，政府揚鞭啟動內需馬車

2014-09-01

台股波動加大，留意先上後下走勢

2014-09-01

台股首季財報公佈前 大盤狹幅整理

2014-09-01

選對債券 投資才淡定

2014-09-01

台股下檔7000點有撐，短期偏價跌量縮格局

2014-09-01

台股短線仍有下探壓力，波段布局嚴控持股比重

2014-09-01

送禮給媽咪 迎合喜好比適合重要？！

2014-09-01

歐債再添變數，台股短線承壓

2014-09-01

台股可逆勢布局蘋果及三星概念股

2014-09-01

ING投資理財網推出年度債券基金優惠方案

2014-09-01

別急著吃棉花糖，總報酬更重於配息

2014-09-01

台股下半年潛在利多可期，逢回可分批布局

2014-09-01

全力拼經濟，巴西央行大步降息三碼近歷史低點

2014-09-01

印度央行首輪降息幅度超乎預期

2014-09-01

台股人氣退潮區間盤整 季線以下酌量布局

2014-09-01

台灣基金業首創！ING行動知識庫上線

2014-09-01

高收益率搭配低違約率，環高收將重新擁抱資金行情

2014-09-01

ING投信精選四檔股票型基金終身0手續費

2014-09-01

本週國內外變數多，技術反彈勿追高

2014-09-01

尋找債市平價「殷」雄！

2014-09-01

台股區間整理格局，定時定額才是王道！

2014-09-01

低溫經濟期，台股延續震盪整理格局

2014-09-01

全球景氣復甦疲弱，台股震盪區間下緣買進

2014-09-01

寬鬆風潮再起 亞債 UP UP！

2014-09-01

熱門文章