持有期間收益 闖蕩債市利器
【聯合晚報╱德盛安聯PIMCO債券產品首席陳柏基】
美國製造業採購經理人指數 (PMI)及領先指標優於預期，經濟延續成長動能，加上聯準會公布七月公開市場操作委員會(FOMC)會議紀錄，顯示多數官員支持年底前減少購債規模，美國公債殖利率一周上彈12點，其他國家公債殖利率亦上揚，主要債市拉回，投資人對風險性債券亦轉趨保守。
德盛安聯旗下全球債券龍頭PIMCO創辦人暨共同投資長葛洛斯（Bill Gross）在投資展望指出，所有投資標的，包括債券，均有一些「現代武器」可抵禦利率升高的衝擊──它們可集體歸類為「持有期間收益 (carry)」，有些carry源自於延伸期限（maturity extension）──這是多數投資人想到的債券特性，但當殖利率像5月初那樣快速上升時，中長期債券價格下跌，源自延伸期限的carry就像衝向機關槍的戰馬，會被輕易摧毀。
但債券還有其他類型的carry，未必受制於利率。信評低於Aaa的國家及企業發行的債券，均有某程度的信用利差（credit spread），提供可觀的carry，風險調整價值甚至可能高於延伸期限，歷史經驗顯示，這種利差不會在利率上升時擴大，有助於對投資組合的表現，而非加重投資虧損。
債券還有源自波動溢酬（volatility premium）的carry，這種溢酬在殖利率像5、6月那樣驟升時容易受損，但未來數年利率若如PIMCO預測那樣緩升則不會；此外，債券的殖利率曲線中也有carry，取決於子彈型策略（bullet strategy ，聚焦布局於某一天期）與啞鈴策略（barbell strategy，通常是長短天期兩邊布局）──歷史經驗顯示，在多數市場環境下，子彈型策略提供的carry比啞鈴策略多。債券也可以非美元貨幣計價，有時也能增強carry。
運用債券的秘訣，在於有策略地配置債券的各種元素，追求最適當的總carry，以維持正數的絕對報酬。在未來的動態環境下，不要輕言放棄債券，絕對收益策略、另類資產及股票將是彈性選擇，靈活的投資經理人將可適應變遷。
相關新聞
美電信債 長線釣大魚
2024-03-20美長天期公司債 利多護體
2024-03-19債券基金募集 火熱
2024-03-18聰明買債券 趁降息前進場
2024-03-16高評級債券標的 列核心部位
2024-03-16非投等債基金 熱錢湧進
2024-03-14Q2配置 可加碼投等債
2024-03-14入手公司債 正是時候
2024-03-14長天期債 人氣紅不讓
2024-03-12海外投資級債 有看頭
2024-03-12美投等債 甜蜜點浮現
2024-03-11雙印債券 吸引力高
2024-03-11亞洲非投等債 伺機布局
2024-03-07美長天期公債 買盤湧
2024-03-05新台幣貨幣基金 夯
2024-03-04長天期債券及高股息ETF持續吸金 部分資金轉進貨幣市場
2024-03-01雙B級債券 三優勢搶鏡
2024-02-29美國非投等債 有潛利
2024-02-29複合債商品 散發吸引力
2024-02-28投等債、亞債 乘機布局
2024-02-28買公司債 別獨押美國
2024-02-25新興企業債 迎漲升行情
2024-02-25美投資級債 適度加碼
2024-02-23投資等級債 吸金力強
2024-02-22錢進投等債 息價雙賺
2024-02-21優選非投等債基金 聚光
2024-02-21長天期美債 前景閃亮
2024-02-21債市熱潮興起 業者搶進債券型基金
2024-02-20金融債誘人 法人喊買
2024-02-20非投等複合債基金 來了
2024-02-19賺債券財 掌握三策略
2024-02-18低接新興債 正是時候
2024-02-14投資等級債 具吸引力
2024-02-14複合債商品 穩中求勝
2024-02-05美大型企業債 漲勢可期
2024-02-02債券商品 買氣強強滾
2024-02-02美信用債 經理人按讚
2024-02-0225年美債 關注度高
2024-02-01金融債穩健 經理人按讚
2024-02-01美高收債 連8周吸金
2016-04-12避險需求點火 投資級債吞補丸
2016-04-12亞高收債 3大優勢
2016-04-08
