債市波動度低 連23周吸金

【經濟日報╱曹佳琪】

在債市布局方面，國人跟歐美地區在債券布局上有很大的差異，主要是國人追求高報酬，因此以風險性債市為主；歐美地區則以穩定低波動為追求目標，因此在投資等級債的布局比例比較高。

根據統計，至今年9月底國人持有境外債券型基金中，高收益債基金占比高達50%，金額達6,648億元；對比國人在債券投資的情況，根據EPFR的資料統計，歐美債券型基金的比重，配置在投資等級債的比重高達79%，其次是高收益債、新興市場債，這與台灣市場的情況呈現極端顯著的差異。

一般而言，國際信評機構標準普爾（S&P）依債券發行人的違約風險，將信用評等分成10個等級，其中在BBB（含）以上的等級稱作投資等級發行人，意味違約風險低。

相反的，對於低於BB等級以下者稱作高收益等級發行人，在國外又被稱作「投機等級發行人」或「垃圾等級發行人」，意味債券發行人還款能力差，違約率高。

投資等級債與高收益債間的差異，主要在於違約率的不同。高收益債發行人的平均違約率達4.26%，在2008年至2009年的海嘯期間，違約率更高達6.54%。

反觀投資等級債發行人，即使是在2008年金融海嘯期間，違約率不過0.37%，這應該也是國外市場將投資等級債作為核心投資部位的主要關鍵因素。

若以資金流向來看，受惠全球景氣回春跡象鮮明，但市場變數仍在，在公債利率過低的情況下，投資級企業債持續獲得資金追捧，連續23周吸金，今年累計淨流入更突破600億美元。

業者認為，在目前美國、德國公債價格偏高的環境下，投資級企業債已成為保險公司、退休基金等大型法人投資組合中的重要部位，投資人不妨跟隨國際資金步伐，布局波動度低於股票的投資等級債。

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