富蘭克林投顧／富蘭克林2012年3月投資組合建議

2012-02-21 00:00:00聯合新聞網

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2月全球金融市場延續龍年開紅盤的多頭漲勢，繼聯準會宣布延長低利率政策至2014年底，英國及日本央行相繼擴大量化寬鬆政策規模，中國人民銀行2/18日也宣布再調降存準率兩碼，加上瑞典及印尼央行持續採取降息舉措，資金行情簇擁下推升全球股債市續揚，多數國家股市相繼站上年線。除了資金行情火熱之外，全球主要國家製造業指數元月份連袂回升，美國一月失業率下滑至8.3%、創2009年二月來低點，近週初領失業救濟金人數更降至34.8萬人之四年低點，歐元區去年第四季經濟成長季比初值僅下滑0.3%、法國更意外成長0.2%，顯示全球經濟最遭情況應該已經過去，擴大風險性資產漲勢。

富蘭克林看法: 政策、資金及基本面三大利基撐腰，全球股債市春意盎然

富蘭克林證券投顧表示，三月份金融市場將聚焦四大議題：(1)歐債發展：市場預期2/20日歐元區財長會議將同意希臘第二波紓困計畫，將化解希臘失序違約的風險，可望為風險性資產再注入強心針。未來可留意2/25~2/26日20國財長及全球央行會議、2月底歐洲央行將啟動第二波再融資操作(LTRO)，市場預期將可進一步舒緩銀行業流動性及償債風險，並刺激銀行向外借貸，3/1~3/2日歐盟領袖高峰會對於財政協議的具體細節、以及三月初希臘跟民間債權人債務減記跟債券交換的結果。(2)全球景氣動能續航力：今年來因庫存回補帶動下引發急單效應，帶動全球製造業指數回升，未來需仰賴終端消費需求跟進，將可強化企業增聘雇員或投入資本支出的意願，有助延長經濟復甦的力度及廣度。(3)新興國家政策：預估將延續寬鬆基調，而三月初中國將召開人大(3/5日)與政協(3/3日)兩會，若有政策利多出爐將可強化新興國家股市漲勢。(4)選舉：俄羅斯總統選舉(3/4日)、法國總統選舉(4/22日第一輪、5/6日第二輪)、希臘國會改選(暫定4月)。

富蘭克林證券投顧表示，歐洲央行的再融資操作使歐債發展的尾端風險降低，全球景氣動能狀況優於預期，加上全球主要央行維持低利率或相繼採取寬鬆貨幣政策，營造風險性資產多頭昂首闊步的投資氛圍，預期三月份全球股債市仍有震盪走堅行情可期。惟市場漲多向來是最大的利空，尤其今年以來市場樂觀情緒推升股市漲勢又急又快，隨著指數價位越墊越高，加上希臘債務協商及景氣回升的樂觀預期已預先反映，建議投資人仍應保有四至八成的債券部位，防範股市潛在的技術性修正壓力，建議首選全球債券型基金、新興市場債券型基金及美國高收益公司債券型基金，多元分享全球債匯市的投資契機。再者，儘管股市高檔震盪壓力難免，但低利率環境及景氣觸底回升階段有利股票資產的投資魅力，全球股市中長期行情依舊可期，建議投資人可採新興國家股市及美國股市雙管齊下的並行策略，建議加碼金磚四國、新興亞洲、大中華及拉丁美洲股票型基金，美國股市可聚焦高股利股票及高品質績優股，搭配科技、天然資源或黃金產業型基金，積極參與股市震盪向上的漲升行情。

富蘭克林坦伯頓金磚四國基金經理人馬克．墨比爾斯表示，預期歐債危機將侷限在可控制的範圍裡，有助新興股市墊定底部基礎，尤其在通膨降溫的環境下，新興股市多有優於全球股市的表現。著眼金磚四國股市已有開始相對轉強的跡象，在基期相對較低的基礎下，且配合貨幣寬鬆題材，中國跟印度相繼採取調降存款準備金率動作，看好金磚四國股市持續扮演領頭羊的攻堅要角。

富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可‧哈森泰博指出，核心工業國大量印製鈔票救市，新興國家債市因具備低債務負擔、較高成長動能、較高殖利率以及債信升等題材，吸納國際資金的流入，根據國際貨幣基金一月份報告中，預估先進工業國政府負債佔GDP比重可能由今年的107.6%再膨脹至明年的110.2%，但新興國家政府負債比則將由36.4%降至35.0%，值此投資人對政府債務負擔特別敏感時期，預期新興國家債匯市將吸引資金青睞。

積極型投資人: 風險性債券攻守兼備，分批加碼新興股市及單一產業型基金

隨著歐債問題淡化，去年許多基本面佳但卻被恐慌氣氛波及的債匯市，今年將有機會陸續回歸合理價值。尤其在歐元區仍面臨主權債信降級壓力時，新興債市續傳利多，統計去年11月以來包括南韓、秘魯、哈薩克、巴西、印尼、菲律賓、印度及烏拉圭主權債信相繼傳出展望調升或升等利多，而觀察高收益債違約率的領先指標－危機債券比例來看，已連續26個月低於2%水準，2012年一月份收在1.23%水準，預期未來2~3季違約率不至於有大幅上揚的壓力，建議透過富蘭克林坦伯頓全球債券基金、富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金、以及富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)，穩健參與全球風險性債市的揚升契機。此外，歐債危機有機會侷限在可控制的範圍裡，將為基本面強健的新興股市墊定底部基礎，尤其根據歷史經驗，通膨降溫的環境下，新興股市多有優於全球股市的表現，而這樣的情況正在發生，像是富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金、富蘭克林坦伯頓大中華基金、富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金及富蘭克林坦伯頓金磚四國基金均可列入分批加碼的投資選項。此外，近期經濟數據顯示全球經濟狀況優於預期，帶動能源及科技產品需求回升，而因應高油價及生產力增幅放緩的環境，預期能源及科技產業將受惠資本支出及基礎建設回升的趨勢，而聯準會延長低利率政策至2014年底，英國及日本二月利率會議均有擴大量化寬鬆政策的規模，全球實質利率偏低環境將增添黃金的保值需求，建議投資人以一成資金配置富蘭克林坦伯頓天然資源基金、富蘭克林黃金基金或富蘭克林坦伯頓科技基金，增添資產組合的爆發力。

穩健型投資人: 債市比重不可少，留意美股、新興亞洲及拉美股市佈局機會

相較積極型投資人的配置，穩健型投資人的債券比重建議維持60%，以全球債、新興債跟美國高收益債為核心。根據穆迪(2/8)最新違約率報告指出，雖然歐洲地區的信用風險將有較明顯的上升，但高收益債市整體違約率仍將低於長期平均水準，以基本情境假設預估，未來十二個月全球高收益債違約率將上升至2.7%(至2013/1月)，依然低於長期平均5%的水準，鑒於高收益債價格已領先反應該項預期，加上歐美政策面利多，美國聯準會宣告延長低利政策至2014年底，歐洲央行釋出3年期再融資操作等，將有助於維持市場的流動性、降低信用風險，有利富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)後市表現。此外，國際貨幣基金一月份預估先進工業國政府負債佔GDP比重可能由今年的107.6%再膨脹至明年的110.2%，但新興國家政府負債比則將由36.4%降至35.0%，值此投資人對政府債務負擔特別敏感時期，新興國家優異的償債基本面自可吸引資金青睞，並締造貨幣升值空間，富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金精選具實質基本面的新興國家貨幣，積極掌握高利差與貨幣升值契機，投資人亦可透過全球化分散佈局的富蘭克林坦伯頓全球債券基金介入。另一方面，針對佔40%的股票部位，建議投資人可優先佈局富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)、富蘭克林高成長基金、富蘭克林坦伯頓生技領航基金及富蘭克林公用事業基金，透過高股利股票、高收益債及高品質績優股的「三高題材」，多元掌握美國景氣動能回升下的獲利契機。新興市場中則以具有政策作多空間的新興亞洲及拉丁美洲為主軸，建議透過富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金及富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金，積極參與兩大內需市場的投資商機。

保守型投資人: 建構「全球債+美國政府債+美國平衡型基金」黃金組合

統計至2011年為止，全球債市已連續第12年收紅，展望今年，在聯準會已表明將會維持極低利率環境至2014年底，加上一些國家如澳洲、巴西、印尼、泰國、挪威、瑞典、歐元區、俄羅斯等利率政策已由升轉降，更可創造債市資本利得空間，維繫全球債市多頭氣勢，建議債市比重可達八成。富蘭克林坦伯頓美國政府基金的投資標的為GNMA(政府國家抵押協會)保證的房地產抵押債，有美國政府信用擔保，波動度在主要債券類別中相對較低，放眼未來市場不確定性仍存，政府債吉利美(GNMA)受惠於避險買盤，並透過富蘭克林坦伯頓全球債券基金，仰賴經理人精選債券的功夫，藉由區域別、債券類別與貨幣別的分散配置策略，追求資產穩健增值的投資目標。另外，著眼美國經濟動能止穩回升，多數企業擁有健康的財務與營運體質，且具備充沛的流動性部位，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)目前股票配置兼具穩健(公用事業、醫療保健)與成長(能源、金融)題材，同時納入債信風險持續改善的高收益公司債，可作為長期理財的必備要角。

◎境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值10%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。

本境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

主管機關核准之營業執照字號：98年金管投顧新字第075號台北市忠孝東路四段87號8樓電話：﹝02﹞2781-0088　傳真：﹝02﹞2781-7788 http://www.Franklin.com.tw

高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。

本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。

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