富蘭克林投顧／基本面穩+資金暢旺亞洲債市再受青睞

2012-02-16 00:00:00聯合新聞網

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二月份以來，全球主要央行如英、日等國連袂注入新的資金，歐洲央行也放鬆再融資操作擔保品的條件，期望能藉由流動性增加來刺激經濟成長。富蘭克林坦伯頓亞洲債券基金經理人麥可‧哈森泰博認為，雖然這些成熟國家釋出資金的目的在於將資金留在國內以促進該國經濟成長，但充沛的流動性最終仍會選擇成長性較佳的地區，亞洲國家資產就是一個很好的投資標的。當歐洲國家面臨信評機構調降主權債信壓力之際，許多亞洲國家如南韓、斯里蘭卡、印尼、菲律賓及印度卻相繼被調升投資評等及展望，這是對亞洲國家穩健基本面的肯定，這樣的利多更是支撐債市的表現，輔以資金流入簇擁貨幣升值，亞洲債市仍是投資亮點之一。

三大基本面優勢支撐資金持續流入

新興亞洲在經歷多次金融危機後記取教訓，經濟體質持續改善，亞洲政府負債占GDP比重維持在偏低的水準，就算未來需要進行財政激勵措施以穩固經濟成長，進而造成債務提高，但仍處於可接受的範圍之內；此外，民間企業負債比例也相當低，儲蓄率高，亞洲經濟體不需要如歐美國家積極進行財政改革，進而壓抑經濟成長表現。哈森泰博指出，亞洲國家具備三大優勢：負債槓桿低、財政狀況佳及政策靈活度高。不同於歐美，許多新興亞洲國家在政策操作上具備相當大的彈性，這一部分歸因於其良好的經濟基本面，且部分亞洲經濟體在經濟步出衰退時率先調升利率，若外在經濟環境有惡化現象，亞洲政府也有進一步降低利率及採取經濟刺激措施的空間。

哈森泰博表示，尤其看好像澳洲、印尼及馬來西亞這些可受惠於中國強勁成長經濟的國家，印尼甚至2008年金融風暴時也沒有經歷衰退，多數亞洲國家過去一二十年都能順利渡過景氣榮枯的循環，這是相當振奮人心的。中國未來幾年可維持在7%-8%的經濟成長率，雖然與以往的兩位數相比是有放緩，但仍是支撐全球經濟成長的強大後盾，亞洲國家則是最直接的受惠者，資金仍會持續流入，亞幣目前仍處於被低估的水準。

另外，哈森泰博也不認為目前日圓的價格是合理的，雖然短線可能因為投機行為、資金流動變化及風險規避心態而維持強勁，但日本的基本面並未好轉，日本比美國更加寬鬆的貨幣政策、貿易轉為逆差、美日利差的擴大，都將使日圓升值力量漸失，長期日圓仍面臨貶值壓力。

亞洲債市表現相對穩健，未來仍有漲升行情可期

亞洲健全的基本面反映在金融資產價格上，在市場氣氛轉趨樂觀之下，今年以來亞洲股匯債市同步走揚，雖然股市漲幅相對亮麗，但波動也比較高。富蘭克林全球債券組合基金經理人林大鈞*表示，自2001年以來，除了2008年金融風暴之外，新興亞洲債券指數每年均收紅盤。去年在歐債危機及日本強震導致供應鏈中斷的環境下，亞洲股市幾乎全軍覆沒，但亞洲債券指數卻漲逾9%，且波動度僅亞洲不含日本股票指數的三分之一不到，顯示債市表現相對股市穩健。另外，目前亞洲債市平均利差約300個基本點，觀察金融風暴前的低點約120個基本點附近，利差還有再收斂的空間，未來亞洲債市仍有漲升的空間，加上亞幣仍被低估，穩健型的投資人可經由亞洲債券型基金，同步分享亞洲市場成長的果實。

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